20260731-华泰期货-油脂日报_豆油累库承压_棕榈油博弈预期_9页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场整体呈现震荡态势，主要受供需关系、政策变化及国际市场动态影响。豆油、棕榈油和菜油价格波动，市场情绪偏向中性，策略建议以观望为主。

主要观点

• 豆油：国内库存连续12周增加，创逾七个月新高，供应宽松，短期延续震荡偏弱趋势。
• 棕榈油：近端库存高企，到港压力大，但印尼B50生柴政策与厄尔尼诺减产预期为远月提供支撑，弱现实与强预期持续拉锯。
• 菜油：现货供应偏紧，基差坚挺，相对抗跌，但高价抑制需求，叠加美豆系疲软联动拖累，短期在万元关口附近震荡整理。
• 期货走势：三大油脂期货价格震荡，豆油和菜油期货价格小幅下跌，棕榈油小幅上涨。
• 策略建议：市场整体策略中性，建议投资者关注政策变化带来的影响。

关键信息

期货价格

现货价格

市场动态

• ADM公司：计划投资升级美国四家油籽压榨设施，新增约70万吨加工产能，预计2028年中期至2029年初完工。
• 巴西大豆产量：预计2026/27年度为1.856亿吨，较上一年度增长0.3%。
• 美国干旱情况：截至2026年7月28日，美国大豆产区干旱比例达26%，较上周增加8个百分点。
• 印尼政策：8月毛棕榈油参考价格下调至996.52美元/吨，出口税维持不变，仍为148美元/吨。
• 印尼出口：印尼棕榈油出口数量月度数据持续关注，显示市场对出口情况的敏感性。

供需分析

• 棕榈油：近期库存高企，进口利润与对盘利润波动，市场关注印尼出口及厄尔尼诺减产预期。
• 豆油：受美豆产区天气改善及成本支撑减弱影响，价格承压。
• 菜油：现货供应偏紧，基差坚挺，但高价抑制需求。

风险提示

• 政策变化可能对市场产生重大影响。
• 市场预期与实际供需之间的差距可能引发价格波动。

图表说明

图表涵盖了三大油脂的期货价格、基差、价差、进口利润、对盘利润、库存及产量等关键指标，为市场分析提供了数据支持。具体图表如下：

• 图1-3：三大油脂汇总均价（日度）
• 图4-6：期货主力合约收盘价（日度）
• 图7-9：基差（日度）
• 图10-11：期货主力价差（日度）
• 图12-15：棕榈油进口利润及对盘利润（日度/月度）
• 图16-19：棕榈油出口、产量及库存（月度/周度）
• 图20-22：棕榈油单产、菜油产量（月度/周度）
• 图23-29：成交量及库存（日度/周度）

分析团队

• 邓绍瑞：从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474
• 李馨：从业资格号 F03120775，投资咨询号 Z0019724
• 白旭宇：从业资格号 F03114139，投资咨询号 Z0023055
• 薛钧元：从业资格号 F03114096，投资咨询号 Z0023045

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资料来源：钢联数据，华泰期货研究院