20260730-华泰期货-丙烯日报_美伊局势反复_下游跟进补库_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

近期丙烯市场受到地缘政治因素与供需变化的双重影响，呈现出价格波动与库存调整的态势。美伊局势持续紧张，伊朗对美军基地的导弹袭击以及特朗普对伊朗核设施的威胁，导致油价反弹，进而推动丙烯价格回升。同时，丙烯供应端出现阶段性减量，主要由于部分PDH装置意外停车及检修预期，而下游部分品种利润有所修复，补库意愿增强。

主要观点

1. 地缘政治影响

   • 伊朗对美军基地的导弹袭击及美伊关系的持续紧张，推动油价反弹，间接影响丙烯价格。
   • 美伊局势仍有升级可能，需持续关注其发展动态。

2. 丙烯供需基本面

   • 供应端：PDH装置阶段性减产，叠加部分装置延后重启，短期供应压力缓解。但整体PDH高开工、下游开工偏弱的格局仍存在，后期供应压力可能回升。
   • 需求端：部分下游品种如PP粉、丙烯酸利润改善，下游补库意愿增强，带动开工率小幅回升，但整体提振有限，其他下游仍面临盈利亏损问题。

3. 价格与基差

   • 丙烯主力合约收盘价为7814元/吨，较前一交易日上涨122元/吨。
   • 华东现货价8100元/吨，上涨300元/吨；山东现货价7850元/吨，上涨260元/吨。
   • 基差方面，华东基差286元/吨，上涨178元/吨；山东基差36元/吨，上涨138元/吨。

4. 进口与利润

   • 丙烯进口利润为-118元/吨，较前一交易日上涨147元/吨。
   • 丙烷价格与丙烯价差为43美元/吨，下跌13美元/吨。

关键信息

丙烯生产利润与开工率

• 丙烯产能利用率：70%（-1%）
• PDH制生产毛利：上涨，但整体仍处于盈利修复阶段。
• MTO生产毛利：上涨，但涨幅有限。
• 石脑油裂解生产毛利：上涨，但需关注成本波动。
• 原油主营炼厂产能利用率：上涨，对丙烯成本端有一定支撑。

丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率28%（+4.63%），生产利润200元/吨（-210）
• 环氧丙烷：开工率58%（-3%），生产利润-139元/吨（+494）
• 正丁醇：开工率76%（+3%），生产利润300元/吨（-186）
• 辛醇：开工率69%（-1%），生产利润535元/吨（-182）
• 丙烯酸：开工率71%（-2%），生产利润399元/吨（-213）
• 丙烯腈：开工率72%（-1%），生产利润1104元/吨（-81）
• 酚酮：开工率66%（+3%），生产利润-466元/吨（-150）

丙烯库存

• 丙烯厂内库存：40120吨（-1950）
• PP粉厂内库存：小幅下降，但未提及具体数值。

风险提示

1. 地缘政治风险：美伊局势发展动态可能影响油价及丙烯价格。
2. 油价波动风险：油价大幅波动可能对丙烯成本端造成冲击。
3. 丙烷价格波动风险：丙烷价格变化可能影响丙烯与丙烷价差。
4. PDH装置检修回归风险：装置检修进度影响丙烯供应。
5. 下游开工情况：下游开工回升的持续性存在不确定性。

图表概览

• 图1-3：丙烯价格及基差走势
• 图4-5：丙烯合约价差与跨期价差
• 图6-8：丙烯市场价在华东、山东、华南地区的分布
• 图9-12：丙烯进口利润、产能利用率、PDH制生产毛利与产能利用率
• 图13-16：MTO、甲醇制烯烃、石脑油裂解生产毛利与产能利用率
• 图17-18：韩国FOB与丙烯进口利润
• 图19-32：各下游品种的生产利润与产能利用率
• 图33-34：丙烯及PP粉厂内库存情况

报告信息

• 本期分析研究员：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
• 联系人：
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
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