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美伊谈判未见实质性进展，丙烷对丙烯支撑仍存

核心内容

当前丙烯市场受到美伊谈判局势影响，价格呈现回调后盘整趋势。伊朗局势仍是影响烯烃价格的重要因素，市场持续关注谈判进展，但美国提出的条件较为苛刻，伊朗未接受，谈判仍处于“边打边谈”阶段。短期内，丙烯供需偏紧，价格支撑仍存。

主要观点

• 市场氛围变化：美伊谈判进展缓慢，削弱了化工板块此前的上涨势头。
• 丙烯供应收紧：丙烷供应紧张，PDH装置检修预期增强，山东地区部分大型PDH装置开始停车，进一步加剧供应紧张。
• 需求端表现：下游企业以逢低补库为主，但部分企业因利润问题开始降负，后期需关注需求端负反馈传导。
• 价格支撑：霍尔木兹海峡未恢复通航前，丙烷对丙烯的支撑作用仍较强。
• 库存情况：丙烯厂内库存小幅上升，显示市场供应偏紧，库存压力不大。

关键信息

丙烯价格与基差

• 主力合约收盘价：8752元/吨（-122）
• 华东现货价：9250元/吨（-50）
• 华北现货价：8985元/吨（-45）
• 华东基差：498元/吨（+72）
• 山东基差：233元/吨（+77）

丙烯生产与利润

• 丙烯开工率：71%（+0%）
• 丙烯进口利润：-855元/吨（-6）
• 丙烯产能利用率：71%
• PDH装置毛利：下降，开工率预期进一步下探
• MTO装置毛利：维持稳定

丙烯下游表现

• PP粉：开工率27%（-4.13%），生产利润-385元/吨（-205）
• 环氧丙烷：开工率76%（-1%），生产利润31元/吨（-368）
• 正丁醇：开工率83%（-2%），生产利润1192元/吨（-347）
• 辛醇：开工率88%（-3%），生产利润1023元/吨（+33）
• 丙烯酸：开工率72%（-5%），生产利润4183元/吨（+36）
• 丙烯腈：开工率75%（+1%），生产利润223元/吨（+37）
• 酚酮：开工率87%（+1%），生产利润-74元/吨（+0）

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动态
• 油价波动：对丙烷及丙烯成本产生影响
• 产能利用率变化：烯烃厂降负程度及PDH装置检修动态

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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