20210306-中国银河-A股策略报告_投资视角的_2021年政府工作报告__22页_1mb

报告摘要

A股策略报告总结

核心内容

2021年《政府工作报告》明确了全年经济发展目标与重点任务，强调以保市场主体、保就业、保民生为核心，推动经济高质量发展，同时关注科技创新、绿色发展和扩大内需。报告指出，2021年国内生产总值增长目标为 6%以上，城镇新增就业 1100万人以上，城镇调查失业率控制在 5.5%左右，居民消费价格涨幅 3%左右。此外，进出口量稳质升，单位国内生产总值能耗降低 3%左右。

主要观点

经济恢复与风险防范并重：2020年经济恢复好于预期，但2021年面临诸多挑战，如国际形势不确定性、国内经济恢复基础不牢固、中小微企业困难较多、关键领域创新能力不足、地方财政收支矛盾突出、金融风险防范任务艰巨等。
政策导向与市场调控结合：宏观政策要保持连续性、稳定性与可持续性，财政政策要提质增效，货币政策要灵活精准、合理适度。政策重点在于支持科技创新、绿色低碳、保障民生，而不是单纯依赖大规模刺激。
支持实体经济与创新动能：强调依靠创新推动高质量发展，加强产业链供应链自主可控能力，推动战略性新兴产业如新能源汽车、光伏、信息技术等发展。
关注杠杆率与风险控制：2020年宏观杠杆率显著上升，2021年政策重心转向去杠杆，防范金融风险，尤其是房地产、地方政府债务和金融领域。
扩大内需与促进消费：坚持扩大内需战略，推动消费增长，改善消费环境，鼓励就业和创业，支持企业研发与创新，以提升整体经济活力。

关键信息

2020年主要成就

实施大规模减税降费，全年为市场主体减负超过 2.6万亿元。
经济恢复好于预期，GDP增长 2.3%，达到 100万亿元。
城镇新增就业 1186万人，年末城镇调查失业率降至 5.2%。
居民消费价格（CPI）上涨 2.5%。

2021年重点任务

保持宏观政策连续性：确保经济运行在合理区间，避免“急转弯”。
财政政策：赤字率设定为 3.2%，比2020年有所下调，但重点仍放在保就业、保民生、保市场主体。
货币政策：保持流动性合理充裕，宏观杠杆率基本稳定，推动实际贷款利率进一步降低。
科技创新：强化国家战略科技力量，推进国家实验室建设，实施关键核心技术攻关工程。
扩大内需：推动消费和投资增长，促进数字经济、新型基础设施建设。
乡村振兴与新型城镇化：提高粮食安全，加强农业现代化，完善城乡融合发展机制。
污染防治与生态建设：制定碳达峰行动方案，推动绿色发展，提升生态环境质量。
深化改革开放：优化营商环境，推动国企改革，规范平台企业，促进公平竞争。

政策利好行业

新能源汽车：包括电池回收、充电桩、换电站等。
光伏：作为碳中和相关产业，将受到政策支持。
科技与制造业：重视研发投入，推动创新。
数字经济与新基建：包括5G网络、工业互联网等。

2020年中央经济工作会议回顾

中央经济工作会议总结了2020年经济工作，指出经济恢复基础尚不牢固，强调政策的连续性、稳定性与可持续性，提出以下重点任务：

强化国家战略科技力量：推进国家实验室建设，制定基础研究十年行动方案。
增强产业链供应链自主可控能力：实施关键核心技术攻关工程，解决“卡脖子”问题。
坚持扩大内需：以创新驱动和高质量供给引领新需求，形成强大国内市场。
全面推进改革开放：优化营商环境，推动“放管服”改革，加强国际科技合作。
解决种子和耕地问题：保障粮食安全，推进生物育种产业化应用。
加强反垄断与防止资本无序扩张：规范平台企业，完善数字规则。
解决大城市住房问题：推动保障性租赁住房建设，规范租赁市场。
做好碳达峰、碳中和工作：加快调整产业结构和能源结构，推动绿色转型。

A股市场定位与大势研判

2021年投资策略

谨慎态度：2021年对股市较为谨慎，风险收益比不利，热门赛道估值偏高，需警惕过度炒作。
关注流动性与政策变化：2021年流动性仍较宽松，但政策收紧可能在二季度后显现，需关注货币政策、信贷政策和财政政策的边际变化。
聚焦结构性机会：重点支持新能源、科技、制造业等符合国家战略和高质量发展的行业，而非单纯依赖政策刺激。

股市监管与政策影响

监管政策：2020年加强了对金融机构套利行为的监管，2021年将继续加强政策对市场的引导。
融资政策：2020年再融资新规对创业板构成利好，但2021年政策红利可能边际减弱，重点转向吸引机构增配A股。

行业与公司评级

行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
公司评级体系：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据未来6-12个月的预期回报与市场基准对比。

总结

2021年A股投资需在政策引导与市场风险之间找到平衡。虽然政策对科技、绿色、新兴产业有明确支持，但整体风险收益比偏高，市场不宜过度乐观。投资者应关注结构性机会，尤其是符合国家发展战略的行业，如新能源、科技、制造业等，同时警惕政策边际收紧带来的影响。市场流动性依然充裕，但需关注宏观杠杆率、居民杠杆率和金融风险防范等潜在系统性风险。

分析师：曾万平
联系方式：13520489973 | zengwanping_yj@chinastock.com.cn
登记编号：S0130519110001
鸣谢：王新月

展开完整摘要