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2017年绿色债券年度总结——发行篇

核心内容概述

2017年是我国绿色债券市场发展的第二年，市场活跃度持续提升。全年共发行115只绿色债券，累计注册金额2,615.40亿元，实际发行金额2,067.80亿元，较2016年增长4.16%。绿色金融债仍是市场主力，发行规模达1,234亿元，占绿色债券总发行规模的59.68%。同时，非金融企业发行绿色债券数量和金额均有所提升，绿色非金融债发行规模达833.80亿元，占比提升至近40%。绿色债券市场逐步完善，评估认证体系初步建立，但绿色债券在发行利率方面并未体现出明显成本优势。

主要观点

1. 绿色债券市场发展情况

• 发行主体与数量：2017年共有83个主体发行绿色债券，其中74家为非金融企业，占比较高。
• 发行规模：全年绿色债券发行总规模为2,067.80亿元，其中绿色金融债占比59.68%。
• 发行时间分布：全年绿色债券发行数量和金额集中在下半年，尤其是4月和11月发行规模最大。
• 非金融企业参与度提升：绿色非金融债发行数量71只，发行金额833.80亿元，较2016年均有明显增长。

2. 绿色债券类型与用途

• 金融债为主：绿色金融债仍是市场主力，25家金融机构发行44只绿色金融债，占全年绿色债券数量的38.26%。
• 非金融债类型多样：绿色非金融债包括绿色公司债、绿色企业债、绿色债务融资工具、绿色熊猫债和绿色资产支持证券等。
• 募投项目明确：绿色非金融债募集资金主要用于绿色交通、资源节约与循环利用、污染防治、清洁能源等项目，其中清洁能源占比最高（39.70%）。

3. 发行主体与债项评级情况

• 主体评级高：绿色债券发行主体评级整体优于市场平均水平，AAA级别主体占比达36.19%，远高于市场24.42%。
• 债项评级高：绿色债券债项评级也优于市场，AAA级别债项占比41.90%，AA与AA+级别绿色债券占比与市场持平。
• 评级趋势：随着市场发展，未来绿色债券评级可能逐步回归市场平均水平，但因其募投项目多为政策支持类型，评级仍可能略优于非绿色债券。

4. 第三方评估认证

• 认证比例下降：2017年绿色债券获得第三方绿色评估认证的比例为66.09%，较2016年的85.7%有所下降。
• 认证机构多样：共有11家第三方机构参与绿色债券评估认证，涵盖会计师事务所、专业评级机构、咨询机构等。
• 政策推动认证规范：《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》发布，旨在统一评估标准，规范认证行为，提高市场公信力。

5. 发行利率分析

• 利差不明显：绿色债券的发行利率受发行主体信用、发行时间、券种等因素影响，整体利差优势不显著。
• AAA级债券利差优势：AAA级绿色债券在部分月份表现出利差优势，如“17三峡MTN001”利率较市场同期低80个BP。
• 非金融企业绿色债券利差表现不一：部分绿色债券利差低于市场，但多数未体现出明显成本优势。

关键信息总结

发行数据概览

• 总发行数量：115只
• 总发行金额：2,067.80亿元
• 绿色金融债：44只，发行规模1,234亿元，占59.68%
• 绿色非金融债：71只，发行规模833.80亿元，占39.70%
• 发行时间分布：
  • 4月发行规模最大（360亿元）
  • 11月次之（289.54亿元）
  • 60%以上的绿色债券于下半年发行

债券期限结构

• 加权平均期限：4.3年
• 主要期限类型：3年期（60.93%）、5年期（21.97%）
• 其他期限：1年以内、2年期、7年期、10年期、15年期等

评级情况

• 主体评级：AAA级别主体26家，AA+级别21家，AA级别23家
• 债项评级：AAA级别44只，AA+级别25只，AA级别17只，AA-级别1只
• 绿色债券评级优势：绿色债券整体评级优于市场平均水平

第三方评估认证情况

• 认证比例：76只绿色债券获得第三方认证，占比66.09%
• 未认证债券：主要为国家发改委监管的绿色企业债（21只）
• 认证机构：包括安永、中债资信、中节能系统、毕马威、普华永道、中诚信、联合赤道等

利率表现分析

• 绿色债券与非绿色债券利差：在大多数情况下，绿色债券利差未明显优于非绿色债券
• AAA级绿色债券利差优势：部分AAA级绿色债券在发行时利差低于市场，如“17三峡MTN001”
• 绿色债务融资工具表现突出：13只绿色债务融资工具中，10只利率低于市场同期水平

结论与展望

2017年绿色债券市场在政策推动下逐步发展，非金融企业参与度明显提升，绿色债券类型更加丰富。然而，绿色债券在发行利率方面并未体现出明显成本优势，其利差主要受发行主体信用、发行时间、券种等因素影响。随着《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》的实施，绿色债券市场将逐步统一评估标准，规范认证流程，提高市场透明度和公信力。未来，绿色债券市场有望进一步发展，非金融企业直接参与程度将加深，绿色债券发行规模和市场影响力有望持续扩大。