20260515-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯供应及下游开工双双下滑_14页_2mb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了纯苯与苯乙烯市场在2026年5月的供应、库存、开工率及生产利润变化情况，同时结合美伊关系紧张对市场的影响，探讨了相关品种的市场走势与潜在风险。

主要观点

• 纯苯供应与需求双降：纯苯主力基差上涨至173元/吨，港口库存减少，进口供应偏紧，国内成品油胀库导致纯苯开工率下降。
• 苯乙烯市场库存回落，开工率下降：苯乙烯港口及商业库存减少，开工率下降，非一体化装置生产利润下降，预期后续库存逐步去化。
• 下游需求疲软：己内酰胺、酚酮、己二酸等下游产品开工率下降，生产利润波动，部分产品亏损扩大。
• 美伊关系紧张：美国对伊朗的制裁与冲突持续，影响芳烃板块成本支撑，加剧市场不确定性。
• 价格波动风险：美伊和谈进展、霍尔木兹海峡局势、炼厂开工情况及油价波动是主要风险因素。

关键信息

纯苯市场

• 基差：纯苯主力基差173元/吨（+57），纯苯现货-M2价差85元/吨（-10）。
• 库存：中国港口库存16.20万吨（-1.10万吨），处于回落阶段。
• 加工费：CFR中国加工费44美元/吨（-3美元/吨），FOB韩国加工费50美元/吨（-3美元/吨），美韩价差373.7美元/吨（+2.0美元/吨）。
• 开工率：国内纯苯开工率下降，下游需求疲软，利润下滑。

苯乙烯市场

• 基差：苯乙烯主力基差365元/吨（-36），处于高位。
• 库存：华东港口库存129,800吨（-4,600吨），商业库存58,800吨（-19,100吨），库存回建。
• 开工率：苯乙烯开工率68.6%（-5.3%），受装置故障及检修影响。
• 生产利润：非一体化装置生产利润-656元/吨（-161元/吨），预期逐步压缩。

下游产品表现

苯乙烯下游

• EPS：开工率62.99%（+28.18%），生产利润528元/吨（+47元/吨），提货表现一般。
• PS：开工率48.30%（+1.50%），生产利润78元/吨（-3元/吨）。
• ABS：开工率58.11%（+0.66%），生产利润-1434元/吨（+0元/吨）。

纯苯下游

• 己内酰胺：开工率73.17%（-1.70%），生产利润-2484元/吨（+155元/吨）。
• 酚酮：开工率82.44%（-2.56%），生产利润-1021元/吨（+87元/吨）。
• 苯胺：开工率83.94%（-1.65%），生产利润2008元/吨（+251元/吨）。
• 己二酸：开工率70.70%（-3.90%），生产利润-1444元/吨（+58元/吨）。

市场分析

• 纯苯供应紧张：中国港口库存下降，韩国发货减少，进口供应偏紧，美国汽油裂差高位支撑芳烃需求。
• 苯乙烯供应收缩：装置故障及检修导致开工率下降，库存处于回建阶段，预计后续逐步去库。
• 下游需求疲软：EPS开工率回升，但提货表现一般；PS及ABS开工率维持低位，对苯乙烯需求形成拖累。
• 美伊关系影响：伊朗拒绝美国方案，美伊冲突加剧，影响全球芳烃市场供应与成本支撑。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊和谈进展、霍尔木兹海峡局势变化。
• 供应恢复风险：国内外炼厂及裂解装置开工复工进度。
• 油价波动风险：油价大幅波动将对芳烃成本产生影响。

图表概览

• 图1-4：纯苯基差与价差变化，显示纯苯主力基差上升，价差波动。
• 图5-7：苯乙烯基差与价差变化，显示苯乙烯主力基差上升，价差波动。
• 图8-17：石脑油加工费、内外价差等指标，显示纯苯与苯乙烯成本结构变化。
• 图18-23：纯苯与苯乙烯库存变化，显示库存回落。
• 图24-34：苯乙烯下游开工率与生产利润，显示EPS开工率回升，PS与ABS开工率偏低。
• 图35-44：纯苯下游开工率与生产利润，显示己内酰胺、酚酮、己二酸等产品开工率下降，利润波动。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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