20170716-中泰证券-中泰食品饮料周报（第29周）_三线白酒超预期强化行业向好逻辑_食品龙头亦值得期待_11页_980kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，主要分析2017年第29周食品饮料行业情况，强调白酒行业持续向好及食品龙头投资价值。整体建议投资者增持白酒和食品板块，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、洋河股份、水井坊等企业，同时关注伊利股份、金禾实业、安琪酵母、海天味业、中炬高新、西王食品等食品企业。

主要观点

白酒行业

• 三线白酒超预期：三线白酒在中报预增和超跌后迎来集体上涨，酒鬼酒、水井坊、沱牌舍得等企业中报业绩表现良好，建议关注其短期反弹机会。
• 名酒基本面稳健：一线白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）和二线区域龙头（古井贡酒、山西汾酒、口子窖）基本面扎实，中报表现符合预期，中长期看好其增长潜力。
• 价格体系提升：泸州老窖暂停国窖1573发货以提升价格体系，高端酒增长强劲，渠道库存保持低位，利于价格上行。
• 消费税影响有限：消费税政策短期内可能引起市场担忧，但行业整体规范性高，对名酒中长期发展影响不大，建议投资者理性看待。

食品类行业

• 乳制品回暖：伊利股份受益于行业整体回暖，市场占有率稳步提升，品牌力强，建议持续关注。
• 调味品增长显著：调味品行业集中度较低，龙头如海天味业表现强劲，预计中报收入增速在20%左右，利润增速可达45%-55%。
• 食品龙头优势明显：食品行业整体增速放缓，但龙头企业在品牌力和渠道力方面优势明显，具备估值溢价能力，推荐伊利、金禾、安琪、海天、中炬、西王等。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块涨幅：本周食品饮料板块上涨0.75%，领先上证综指0.61个百分点。
• 白酒涨幅最大：白酒板块涨幅居前，其中酒鬼酒涨幅高达18.22%，而软饮料和食品综合板块跌幅较大。

投资策略

• 推荐组合：2017年7月推荐组合为古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、西王食品。
• 组合表现：组合当月收益率为-2.80%，跑输上证综指3.74%。
• 重点推荐标的：白酒板块继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、洋河股份、水井坊；食品板块推荐伊利股份、金禾实业、安琪酵母、海天味业、中炬高新、西王食品。

风险提示

• 三公消费限制：安徽等地继续出台“禁酒令”，可能影响白酒消费。
• 消费升级不及预期：消费者对产品偏好存在差异，可能影响行业增长。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成严重打击，如三聚氰胺、白酒塑化剂事件。

行业趋势与逻辑

• 白酒行业持续向好：三线白酒业绩超预期，验证行业回暖趋势；高端酒增长最为确定，次高端酒表现需进一步观察。
• 名酒加速增长：茅台、五粮液等名酒在消费升级和品牌集中趋势下表现强劲，预计全年业绩将加速增长。
• 食品行业聚焦龙头：行业龙头享受强势定价权带来的估值溢价，推荐具备稳定增长和高ROE的蓝筹股。

数据与图表

• 行业总市值：1887252.63百万元
• 流通市值：1654266.85百万元
• 重点公司盈利预测：各公司2016年和2017年EPS及PE数据均显示增长趋势，部分公司PEG较低，具备投资价值。

总结

本周食品饮料板块表现优于上证综指，白酒板块涨幅居前，三线白酒业绩超预期，名酒基本面稳健，中长期看好其增长潜力。食品行业龙头具备估值溢价优势，建议继续关注。投资组合推荐白酒和食品行业龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、伊利股份、海天味业等。风险提示包括三公消费限制、消费升级不及预期及食品安全事件。