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流动性估值跟踪：盘点央企主题ETF 总结

核心内容

2023年3月30日发布的报告主要围绕央企主题ETF展开，分析了当前宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股与全球估值以及相关风险提示。报告指出，9家基金公司已上报央企主题ETF，涉及科技引领、股东回报和现代能源三大指数，反映了市场对央企板块的关注与投资需求的上升。

此外，报告还涵盖了A股市场估值、全球市场估值、行业市盈率与市净率等数据，为投资者提供了全面的市场分析视角。整体来看，A股市场资金面有所改善，情绪面较为积极，但部分行业估值仍低于盈利能力。

主要观点

1. 央企主题ETF进展

• 9家基金公司已上报央企主题ETF，涵盖三大指数：
  • 中证国新央企科技引领指数（易方达、南方、银华申报）
  • 中证国新央企股东回报指数（广发、汇添富、招商申报）
  • 中证国新央企现代能源指数（嘉实、博时、工银瑞信申报）
• “1+N”央企指数体系将有助于推动资本市场资源配置，提升央企投资价值。

2. A股市场资金面和情绪面

• 成交额与换手率：A股市场活跃度上升，日均成交额和换手率均增加。
• 两融余额：上升至1.60万亿元，显示市场融资意愿增强。
• 北上资金：净流入110亿元，显示外资对A股市场的信心。
• 市场风格：中盘股、中PE股、中价股和微利股表现较好，显示市场偏好中小市值和低盈利预期股票。

3. A股与全球估值

• A股估值：从PB-ROE的角度，银行、煤炭、建筑装饰、有色金属、家用电器、基础化工、非银金融、建筑材料、钢铁、交通运输等行业的估值显著低于其盈利能力。
• 全球市场：标普500、纳斯达克指数等主要指数市盈率和市净率处于较高分位数，表明全球市场估值偏高，存在下行风险。

关键信息

一、宏观流动性指标

• 公开市场操作：上周货币净回笼1130亿元，MLF无操作，显示央行收紧流动性。
• 外汇占款：上升至五星评级，美元兑人民币贬值，人民币升值。
• 信用派生：货币乘数下降，M1同比增长5.8%，M2同比增长12.9%，显示货币供应增长。
• 信用债：新增贷款减少，社会融资规模下降，显示信贷市场紧缩。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO、定增和并购重组数量均下降，显示市场发行意愿减弱。
• 杠杆资金：两融余额上升172.9亿元，融资买入额占成交额比重增加。
• 产业资本：净减持199.7亿元，限售解禁规模下降。
• 海外资金：净流入110亿元，主要流入宁德时代、贵州茅台等龙头股。

三、A股市场估值

• 市盈率：上证50、沪深300、中证500等指数市盈率处于较低分位数，显示估值相对合理。
• 市净率：部分行业如基础化工、有色金属等市净率分位数较低，而美容护理、食品饮料等市净率分位数较高。
• PB-ROE：银行、煤炭、建筑装饰等行业的估值显著低于其盈利能力。

四、全球市场估值

• 市盈率：标普500、纳斯达克指数市盈率较高，处于分位数中上水平。
• 市净率：法国CAC40、英国富时100等指数市净率处于较高分位数，显示估值偏高。

风险提示

• 流动性波动：市场流动性可能出现较大波动，需警惕。
• 历史估值参考性低：历史估值数据不具备直接参考价值，需结合当前市场环境进行判断。

行业评级

• 报告采用相对评级体系，以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 看好：涨跌幅高于沪深300指数10%以上
  • 中性：涨跌幅在-10%至+10%之间
  • 看淡：涨跌幅低于沪深300指数10%

总结

本报告全面分析了当前A股和全球市场的流动性、资金面、情绪面及估值情况，为投资者提供了关于央企主题ETF的投资参考。从数据来看，A股市场资金面有所改善，但部分行业估值仍低于盈利能力。全球市场估值偏高，存在下行风险。投资者应结合自身情况和市场动态进行综合判断，谨慎投资。