20170731-国金证券-轻工造纸行业：家具收入与利润增速齐升，板块行情有望到来_28页-2mb

报告摘要

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，特别是家用轻工子行业。行业平均市盈率高于市场，显示出较强的市场吸引力。重点推荐的公司包括金牌厨柜、茶花股份、好莱客、索菲亚、欧派家居和顾家家居等，它们在业绩增长、品牌建设、产品创新和市场拓展方面表现出色。

行业表现：上周轻工制造行业跑赢大盘0.61个百分点，其中家用轻工表现尤为突出。公司如金牌厨柜和茶花股份在周涨幅中位列家用轻工前两名。
家具行业：上半年家具行业实现营收4,413.9亿元，同比增长13.90%；利润增速达到17.50%，创下年内新高。预计下半年行业利润增速将持续提升，为全年业绩增长提供支撑。定制家居板块因中报业绩预期增长和股价调整后估值合理，有望迎来反弹。
造纸行业：国内铜版纸和双胶纸价格略有下降，但预计在9-10月印刷旺季来临前，价格将逐渐企稳。废纸价格上涨趋势明显，推动箱板纸和瓦楞纸价格走强。推荐太阳纸业和山鹰纸业，前者拥有优秀管理能力和新增溶解浆产能，后者则具备完整的废纸采购网络和产业链一体化优势。
包装印刷行业：随着iPhone8量产和9月发售，包装需求提前释放。裕同科技作为消费电子包装龙头企业，因其长期合作关系和精良制造能力被重点推荐。

市场数据：
- 行业优化平均市盈率：39.84
- 市场优化平均市盈率：17.88
- 国金轻工造纸指数：4973.16
- 沪深300指数：3721.89
- 上证指数：3253.24
- 深证成指：10437.94
- 中小板综指：11101.86
重点公司推荐：
- 金牌厨柜：高品质产品和立体式品牌宣传，渠道扩张和产能翻番，现价76.99元/股，对应2017年PE28倍。
- 顾家家居：软体家具龙头，推进“精品宜家”模式，现价57.33元/股，对应2017年PE31倍。
- 茶花股份：塑料家居用品龙头企业，IPO募投婴童用品产能，现价18.62元/股，对应2017年PE44倍。
- 好莱客：衣柜主业突出，线下渗透加快，现价33.30元/股，对应2017年PE27倍。
- 索菲亚：订单数和客单价同步提高，推进“大家居”战略，现价40.31元/股，对应2017年PE39倍。
- 欧派家居：定制家居行业龙头，推进“三马一车”战略，现价105.89元/股，对应2017年PE35倍。
- 太阳纸业：国内最大民营造纸企业，新增溶解浆产能，现价8.13元/股，对应2017年PE14倍。
- 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，产业链一体化，现价4.00元/股，对应2017年PE24倍。
- 裕同科技：消费电子包装龙头，客户多元化，现价70.55元/股，对应2017年PE28倍。
风险提示：
- 宏观经济波动风险
- 原材料成本上涨风险
- 产能释放低于预期的风险

各公司增持计划及价格、数量等信息如下（部分示例）：
- 广东甘化：2015/7/9，增持价格10.031元/股，增持股数845.00万股
- 大亚圣象：2015/7/10，增持价格16.610元/股，增持股数33.28万股
- 太阳纸业：2015/7/11，增持价格5.654元/股，增持股数209.51万股