20170916-国金证券-轻工造纸行业研究周报_外废额度仍不明朗_家具零售未受地产影响_25页_3mb

长期竞争力评级总结

核心内容

本文档是一份关于轻工制造行业，特别是造纸、包装印刷和家用轻工子行业的投资分析报告。报告指出，轻工制造行业整体表现优于大盘，其中造纸行业表现尤为突出。主要分析了行业整体情况、重点公司动态、市场趋势、风险提示以及相关附录内容，为投资者提供了详细的行业洞察与推荐。

主要观点

1. 行业整体表现

• 轻工制造行业跑赢大盘，周涨幅为1.36%，显著高于沪深300（0.14%）、中小板（0.53%）和创业板（-0.51%）。
• 造纸行业是轻工制造中表现最强的子行业，受到环保政策影响，原材料供应紧张，推动价格上涨。

2. 造纸行业分析

• 进口废纸配额收紧：国家环保部于今年5月最后一次批复进口废纸配额，1-5月累计批复1,200万吨，远低于2016年全年2,850万吨。
• 价格大幅上涨：9月11日，国内大中型包装纸厂一次性调价400-600元/吨，箱板纸与瓦楞纸价格创近15年新高。
• 原材料成本上升：纸浆价格持续上涨，2个月累计涨幅超30%，文化纸具备提价空间，叠加9月采购旺季，进一步推动价格上涨。
• 推荐公司：太阳纸业（优秀管理能力、明年产能释放）、山鹰纸业（中报业绩靓丽）、博汇纸业（白卡纸龙头企业）。

3. 家具行业分析

• 行业零售额增长：前8月家具行业零售额达1,866亿元，同比增长13%，表明其未受地产增速下滑影响。
• 定制家居前景广阔：短期需求有支撑，长期发展动力强劲。原因包括：
  • 去年下半年住宅销售仍保持高增长，带动家具需求。
  • 期房家具需求未完全释放。
  • 全装修政策推动B端业务增长。
  • 租住同权政策加速租房市场发展，推动定制家居。
  • 消费升级背景下，存量房翻新需求增加。
• 推荐公司：索菲亚（中期业绩增长47%）、好莱客（中期业绩预增56%）、金牌厨柜（中报增长108%）、欧派家居（推进“三马一车”战略）、顾家家居（产品线完善、进军定制家居）、茶花股份（受益“全面二孩”政策）。

4. 包装印刷行业分析

• 成本压力大：包装纸品价格大幅上涨，导致包装企业成本承压。
• 议价能力突出：推荐具备议价能力、高端客户资源和能传导成本压力的包装制造企业。
• 推荐公司：裕同科技（高端客户资源、O2O模式、未来业绩增长预期）。

关键信息

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：41.81
• 市场优化平均市盈率：18.46
• 国金轻工造纸指数：5284.48
• 沪深300指数：3831.30
• 上证指数：3353.62
• 深证成指：11063.10
• 中小板综指：11783.01

2. 风险提示

• 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响行业表现。
• 原材料成本上涨风险：废纸、纸浆等原材料价格持续上涨，影响企业利润。
• 产能释放低于预期风险：部分企业产能释放可能不及预期，影响业绩增长。

3. 推荐组合

• 家用轻工：索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居、茶花股份。
• 包装印刷：裕同科技。
• 造纸行业：山鹰纸业、太阳纸业。

重点公司本周大事提醒

• 潮宏基：分红派息
• 周大生：股东大会召开
• 太阳纸业：限售股份上市流通
• 集友股份：分红股权登记
• 飞亚达A：股东大会召开
• 广博股份：股东大会召开
• 集友股份：分红除权
• 集友股份：红股上市
• 宜宾纸业：股东大会召开
• 冠豪高新：股东大会召开

附录概览

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括多个公司增持记录，如太阳纸业、齐心集团、潮宏基等，显示公司通过增持计划增强市场信心。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 提供了多个公司的员工持股计划信息，如齐心集团、大亚圣象、好莱客等，用于激励员工及经销商。

附录三：上周大宗交易

• 列出了一些公司的大宗交易信息，如冠福股份、索菲亚、王子新材等，反映市场交易动态。

附录四：上周重要公告回顾

• 包括多家公司的重要公告，如限制性股票激励计划、限售股份上市流通、员工持股计划、债券回售情况等，显示公司动态及战略调整。

总结

本文档详细分析了轻工制造行业的市场表现、核心子行业（造纸、包装印刷、家用轻工）的运行情况及重点公司动态，强调了行业在环保政策、原材料价格上涨等背景下具备较强的竞争力。同时，推荐了多家公司在各子行业中的投资标的，认为这些公司具备良好的管理能力、业绩增长潜力及市场前景。最后，提醒了投资者关注宏观经济波动、原材料成本上涨及产能释放不及预期等风险。