20181021-新时代证券-策略周报_政策也是有周期的_9页_1mb

政策周期与市场策略周报总结

核心内容

本报告分析了当前股市在政策周期变化下的走势与投资机会，重点强调政策对市场的影响具有周期性特征，并指出随着政策的逐步调整，市场可能迎来阶段性反弹。此外，报告还对本周A股及全球市场的表现进行了回顾，提供了行业和板块的配置建议。

主要观点

1. 政策周期性特征

• 政策在不同层面（如股市监管、行业监管）均具有周期性，纲领性政策变化较少，但执行层面政策会随经济形势和市场变化而调整。
• 去杠杆政策在长期方向上是正确的，但近期在股市层面已有所调整，表现为对股权质押和融资压力的对冲与缓解。
• 一些行业监管政策（如风电、光伏、新能源补贴、汽车等行业）在2018年相对不积极，但未来可能因政策周期变化而有所松动。

2. 并购重组政策对市场的影响

• 并购重组政策近期有所放松，如IPO被否企业重组间隔期缩短、推出“小额快速”审核机制等。
• 这些政策调整可能为小市值股票带来阶段性机会，但长期来看，并购重组规模的回升取决于股市估值水平。
• 当前较低的二级市场估值不利于并购重组的实施。

3. 政策变化与市场反弹的持续性

• 若仅有股市层面的政策转变，反弹可能持续1个月；若伴随改革开放等更高层面的政策超预期，反弹可能延续至季度。
• 2018年是改革开放40周年，政策超预期的概率较高，因此反弹的持续性值得期待。

关键信息

政策变化趋势

• 货币政策：6月底开始出现政策拐点，近期股市维稳政策逐步加强。
• 行业监管：风电、光伏、新能源补贴等政策趋紧，但未来可能因周期性调整而放松。
• 并购重组：证监会放松政策，有利于提升并购重组价值，但受估值影响，长期效果仍需观察。
• 改革开放：政策超预期的可能性较大，可能推动市场反弹持续至季度。

市场表现回顾

• A股市场：本周继续震荡下跌，上证综指下跌2.17%，中小板、创业板等跌幅较大。
• 行业表现：非银金融、银行、计算机等板块小幅上涨，休闲服务、采掘、有色金属等跌幅居前。
• 概念类指数：打板指数、微信小程序及粤港澳自贸区指数表现较好，而长江经济带、领涨龙头指数等跌幅较大。
• 全球市场：欧美股市小幅上涨，新兴市场普遍下跌，标普500上涨0.02%，印度SENSEX30、俄罗斯RTS指数分别下跌1.20%和1.26%。
• 商品市场：化工品、黑色系普跌，原油价格下跌2.99%，PTA和PVC分别大跌5.82%和5.65%。

板块配置建议

风险提示

• 房地产政策变化：可能对市场产生较大影响。
• 国际市场剧烈波动：如美股调整、美债利率上涨等。

图表目录

• 图1：A股主要指数本周涨跌幅
• 图2：申万一级行业本周涨跌幅
• 图3：申万风格指数本周/月涨跌幅
• 图4：概念类指数本周涨跌幅
• 图5：全球市场重要指数本周涨跌幅
• 图6：重要商品指数本周涨跌幅
• 图7：沪股通累计净买入
• 图8：融资余额
• 图9：新发行基金份额
• 图10：基金仓位估算
• 图11：银行间拆借利率和公开市场操作
• 图12：央行公开市场和国库定存净投放
• 图13：长期国债利率
• 图14：各类债券与同期限国债利差

表格目录

• 表1：近期利多利空全梳理
• 表2：板块配置观点

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：樊继拓（首席分析师）、周远扬（联系人）
• 联系方式：
  • 电话：021-68865595
  • 邮箱：fanjituo@xsdzq.cn、zhouyuyang@xsdzq.cn
• 证书编号：
  • 樊继拓：S0280118070021
  • 周远扬：S0280518040001

特别声明

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，客户需独立判断。