射频研究报告_22页_2mb

华辰资本与射频行业分析总结

核心内容

华辰资本是一家专注于中国产业结构升级与创新的创新型投资机构，特别关注新一代信息技术产业，如云计算、大数据、人工智能、5G、工业互联网等。公司以“深耕产业、协同发展、价值驱动、重度赋能”为愿景，通过产业研究、投资银行、战略咨询和产业基金等模式，为新一代信息技术企业提供全方位的产业赋能。

主要观点

• 射频是基站和终端设备的核心部件，主要功能包括信号合路、过滤、放大、切换等。
• 射频器件主要包括滤波器、双工器、功率放大器（PA）、低噪声放大器（LNA）和开关。
• 随着5G技术的发展，射频行业正经历重大变革，尤其是滤波器和PA的应用材料、数量和成本等方面的变化。

关键信息

一、产业分析

1. 射频器件分类及特性

• 滤波器：
  • 金属腔体滤波器：体积大、成本低、Q值中等、损耗大，适用于2G/3G/4G基站。
  • 陶瓷介质滤波器：体积小、重量轻、Q值高、损耗小，适用于5G基站，成本较高。
  • SAW滤波器：适用于2.1GHz以下频段，广泛用于2G/3G/4G终端，成本低。
  • BAW滤波器：适用于2.1GHz以上频段，广泛用于3G/4G/5G终端，性能优异，适合高频段。

2. 5G对射频行业的影响

• 5G采用Massive MIMO技术，基站天线通道数从4G的2T2R/4T4R提升到5G的64T64R，甚至128通道。
• 基站滤波器数量从2/4个增加到32/64个，终端滤波器从2个增加到4~8个。
• 陶瓷介质滤波器在5G时代成为主流，预计2020年市场规模将超过17亿美元，年复合增长率达143.9%。

3. 射频器件集成趋势

• 手机射频模块化集成趋势明显，主流结构包括：
  • PAMiD：高集成度，适用于旗舰手机。
  • MMMBPA+ASM：集成2G/3G/4G PA，ASM集成双工器与天线开关。
  • MMPA+TXFEM：适用于中国市场常见的RF前端结构。
• 射频前端价值量从以PA为核心转向Filter+PA的双重点，有源和无源器件供应商通过并购相互渗透。

4. 产业链变化

• 2G/3G/4G时代，天线是独立无源设备，由运营商集采。
• 5G时代，天线与射频器件高度耦合，设备商与外部天线厂商需深度合作，天线厂商逐渐向头部集中。
• 射频产业链上游包括五金原料、天线、芯片、集成商等；下游包括运营商、设备商、手机厂商。

二、市场分析

1. 基站射频市场

• 5G基站数量是4G的1.2~1.5倍，通道数增加导致滤波器需求上升。
• 基站射频市场规模预计从2020年的11.43亿美元增长至2026年的342.86亿美元，复合增速超过50%。
• 陶瓷介质滤波器在5G基站中占据主导地位，预计2020年市场规模将超过17亿美元。

2. 终端射频市场

• 2G/3G/4G时代，全球移动终端射频器件市场规模约110亿美元。
• 5G时代，预计终端射频市场将达到227亿美元，复合年增长率14%。
• 滤波器为终端射频前端的最大价值点，其次为PA和开关。
• 单部手机射频器件价值量将超过50美元，滤波器成本占手机成本的9%。

3. 市场规模预测

• 基站滤波器市场规模预计在2019-2025年期间快速增长。
• 5G终端射频市场中，滤波器增速最快（21%），PA增速较慢（1%）。

三、企业分析

1. Skyworks

• 全球射频前端市场第二，产品线丰富，包括BAW滤波器、GaAs PA、GaN PA等。
• 2017年收入达36.5亿美元，2018年收入增速放缓至3%。
• 下游客户包括华为、三星等，2016-2017年受合并影响盈利能力下降。

2. Qorvo

• 由TriQuint和RF Micro Devices合并而成，具备GaAs、GaN等多种材料的生产能力。
• 2018年实现BAW滤波器量产，市场占有率较高。
• 下游客户包括华为、三星等，2018年净利润快速提升。

3. 麦捷科技

• 国内SAW滤波器行业龙头，产品包括滤波器、片式功率电感、LTCC射频元器件等。
• 已进入华为、TCL、闻泰等产业链，SAW滤波器月产能达5000万。
• 2016年销售收入同比增长149.55%，营业利润同比增长105.81%。

总结

射频行业在5G时代迎来重大变革，滤波器和PA成为市场核心。随着技术进步和市场需求增长，陶瓷介质滤波器和GaN PA逐步取代传统材料，成为主流。产业链整合趋势明显，头部厂商通过并购和技术合作占据市场主导地位。市场空间方面，终端射频市场比基站市场更大，且增速更快。华辰资本致力于支持这一行业的发展，推动技术创新和产业升级。