20260821-招银国际-招财日报2026.8.21_二季度美股13F追踪_友邦保险_中国生物制药_阿里巴巴等业绩点评_3页_272kb

报告摘要

招财日报2026.8.21 总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年第二季度美股科技板块的机构持仓变化及多家中国港股公司的业绩表现与投资前景，包括友邦保险、富途、中国生物制药、联影医疗、阿里巴巴和网易。报告从盈利增长与估值匹配的视角出发，分析科技板块的配置价值，并对各公司进行详细点评，提出相应的投资建议。

美股科技板块配置分析

行业层面

科技行业配置回升：截至2Q26，科技行业配置比例环比上升4.2个百分点至27.1%，逆转上季首度减配并创历史新高。
其他行业表现：能源、材料行业因上季获增持而集中回吐，医药和消费板块继续减配。

个股层面

关注清单持仓市值占比创新高：关注清单持仓市值占比升至30.3%，创八个季度样本期新高。
Mag 7分化明显：
- 净买入前三：谷歌、英伟达、亚马逊连续两季获净买入。
- 减持扩大：微软、苹果减持扩大。
- 英特尔：连续六季获增持。
- 甲骨文：由最大流出转为最大流入。
- 网络安全标的：持续获加仓。
非关注清单标的：SpaceX上市首季获建仓约700百万股，持仓市值约1,203亿美元；AI电力与矿企转型算力标的延续结构性增持。

总体趋势

机构配置回归科技核心资产：机构配置由上季的兑现涨幅重回向科技核心资产集中。
科技板块投资逻辑：标的筛选延续盈利兑现与估值消化的主线，头部云厂商业绩表现出AI相关投资ROI持续提升，且估值水平相较盈利增长仍具吸引力。

公司点评

友邦保险（1299 HK）

业绩表现：1H26集团VONB同比+10%/+13%至32.12亿美元，OPAT同比+11%/+15%至41.63亿美元，每股OPAT同比+13%/+18%，超出管理层目标。
地区表现：
- 香港：VONB同比+10%，略低于预期。
- 中国内地：VONB同比+20%，主要受ANP增长拉动。
- 东南亚市场：泰国、马来西亚、新加坡等市场表现稳健。
未来展望：维持“买入”评级，目标价112港元，对应1.7x FY26E P/EV。预计未来12个月股东总回报率（TSR）约4.0%。

富途（FUTU US）

业绩表现：2Q26总收入达72亿港元，同比增长35.6%，环比增长23.0%，超出市场预期。
核心亮点：
- 新增有资产客户数达25.2万，占全年目标的60%。
- 海外有资产客户数占比升至60%（2025：55%）。
- 客户总资产达1.4万亿港元，同比增长44%。
- 总交易额达6.42万亿港元，其中美股交易额占比78%。
盈利预测：上调FY26-28E EPS预测至74.7/87.0/103.5港元，目标价上调至158美元，对应17/14倍FY26/27E P/E。

中国生物制药（1177 HK）

业绩表现：1H26收入194.4亿元，同比增长10.6%；经调整净利润33.4亿元，同比增长8.1%（剔除分红影响后增长92.3%）。
BD交易亮点：
- 与赛诺菲达成15.3亿美元罗伐昔替尼许可。
- 与阿斯利康达成19亿美元TQC3721合作。
AI赋能：三年累计投入6亿元布局AI，建立AIDD干湿闭环体系，非阿片类镇痛药TRD205 II期数据阳性。
未来展望：预计2026年申报约20个IND，维持“买入”评级，目标价8.70港元。

联影医疗（688271 CH）

业绩表现：1H26营收70.5亿元，同比增长17%；归母净利润9.0亿元，同比下滑10%，剔除汇兑影响后增长9%。
核心亮点：
- 海外业务高增：海外收入17.7亿元，同比增长54.5%，占比提升至25%。
- 国内市场份额提升：国内收入52.9亿元，同比增长8.5%，市场份额提升1.7个百分点。
未来展望：维持“买入”评级，目标价154.95元，基于DCF模型调整。

阿里巴巴（BABA US）

业绩表现：1QFY27收入2,690亿元，同比增长8.6%，经调整EBITA 273亿元，同比下降30%，但高于一致预期。
云业务增长：阿里云外部收入同比增速加快至45%，管理层预计未来几个季度增速有望延续。
AI投资回报：AI相关资本开支回收期约3年，未来有望缩短。
未来展望：维持“买入”评级，目标价220.10美元，看好其作为AI主题核心受益者。

网易（NTES US）

业绩表现：2Q26总营收同比增长8%至301亿元，营业利润同比增长33%至121亿元，高于一致预期。
游戏业务表现：
- 常青游戏如《燕云十六声》表现强劲，活跃用户数创新高。
- 新游《遗忘之海》上线表现略低于预期。
未来展望：上调FY26-28年营业利润预测8%-9%，目标价上调至159.5美元，维持“买入”评级。

总结

本报告通过13F数据追踪与公司业绩分析，揭示了美股科技板块的机构配置趋势与核心标的的投资价值。同时，对友邦保险、富途、中国生物制药、联影医疗、阿里巴巴和网易等公司进行了详细点评，认为其在盈利增长、估值匹配、AI赋能、国际化进程等方面展现出较强的竞争力，未来增长潜力较大。整体来看，科技板块仍具较高配置价值，建议投资者关注头部云厂商及具备创新能力和增长潜力的标的。

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