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中航沈飞（600760.SH）2026年中报总结

核心内容概述

中航沈飞（600760.SH）于2026年中报显示，公司2026H1实现营业收入61.91亿元，同比下滑57.68%；归母净利润4.73亿元，同比下滑58.37%。尽管上半年业绩下滑，但公司通过优化产能和供应链管理，为下半年业绩恢复奠定了基础。同时，公司作为国内航空防务装备的主要研制生产基地，未来有望受益于“十五五”规划带来的军品订单恢复及军贸、维修业务的增长。

主要观点与关键信息

2026年中报表现

• 营业收入：2026H1为61.91亿元，同比下滑57.68%。
• 归母净利润：2026H1为4.73亿元，同比下滑58.37%。
• 单季度表现：
  • 2026Q2：收入35.79亿元，同比下滑59.30%，环比增长37.06%；归母净利润3.08亿元，同比下滑56.35%，环比增长86.77%。

利润表分析

• 业绩下滑原因：主要受产品结构调整及部分配套成品交付节奏影响。
• 改善措施：
  • 加速新厂区智能产线建设和运营策划落实，释放新老厂区双线产能。
  • 加强重点采购领域过程管控与协同沟通，确保供应链高质量平稳运行。
• 展望：制约产线运行的主要问题已基本解决，2026H2公司基本面有望大幅改善，全年任务冲刺有望加力。

资产负债表分析

• 存货：2026H1为158.09亿元，较期初增长39.51%，主要因在产品增加。
• 资产结构：
  • 流动资产从2024A的50021百万元增长至2026E的53938百万元。
  • 非流动资产从2024A的11569百万元增长至2026E的17682百万元。
• 负债结构：
  • 负债合计从2024A的42539百万元下降至2026E的43856百万元。
  • 资产负债率从69.1%下降至61.2%，显示公司财务结构趋于优化。

未来增长点

1. 国内军品：

   • 公司基本面有望在2026H2迎来大幅改善。
   • 随着“十五五”规划落地，国内军品订单预计恢复，带动公司业绩增长。

2. 军贸：

   • 中国航空工业集团将军贸作为核心主业，推动构建国内、国际双循环格局。
   • 公司作为“中国歼击机的摇篮”，有望受益于中国武器装备出口增长。

3. 维修业务：

   • 公司在航空防务装备维修方面经验丰富，业务范围涵盖修理、零备件制造等。
   • 通过产业链纵向延伸，构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系。
   • “十四五”期间维修业务已实现稳定增长，预计“十五五”后市场维修将带来收入增长。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2026~2028年归母净利润分别为30.27亿元、36.29亿元、42.47亿元。
• 估值：对应PE分别为44X、36X、31X，公司估值具有吸引力。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司基本面有望在2026H2实现快速增长。

财务指标预测

主要财务比率

风险提示

• 军品价格波动风险。
• 国内军品需求不及预期。
• 军贸订单不及预期。

股票信息

股价走势

分析师信息

• 分析师：乾亮、方晓舟
• 执业证书编号：S0680522120001、S0680523060003
• 邮箱：qianliang@gszq.com、fangxiaozhou@gszq.com

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