20250530-银河期货-烧碱6月报_烧碱现实存支撑_但供需预期偏弱_15页_11mb

烧碱市场分析与策略总结

核心内容概述

本报告对2025年6月烧碱市场进行了全面分析，从基本面、供需预期、出口情况及检修动态等方面展开。总体来看，烧碱现货存在支撑，但中长期供需预期偏弱，价格面临下行压力。建议投资者关注短期走势，合理布局空单及套利策略。

主要观点与关键信息

一、烧碱行情复盘

• 主力合约表现：2025年5月烧碱主力09合约先涨后跌，月度收跌0.93%；近月06合约持续上涨，月度涨幅达13.84%。
• 现货市场：山东液碱市场表现强势，32%液碱价格从750元/吨上涨至845元/吨，50%液碱价格亦有上涨，但价差走弱，支撑有限。
• 库存与生产：50%碱日产量高位，液碱库存下降，但山东氧化铝厂送货量低位，显示需求端尚未完全释放。

二、需求端预期偏弱

• 氧化铝产能投放完成：随着氧化铝新装置陆续投产，备货结束，需求端预计难有显著增量，尤其是魏桥和文丰投产后。
• 非铝需求疲软：印染、粘胶短纤等行业开工率偏低，非铝需求表现偏弱，价格上涨动力不足。
• 出口情况：1-4月烧碱出口大增，同比增长70.1%，但出口边际增长预计放缓，主要因海外氧化铝新装置备货结束。

三、供应端动态

• 检修情况：6月山东检修偏多，对价格形成支撑，但检修利好通常在前期已兑现。
• 新装置投产预期：青岛海湾、甘肃耀望、天津渤化等30万吨装置计划在6-7月陆续投产，东南电化预计6月出料，新增产能对市场形成压力。
• 开工率与利润：当前烧碱开工率维持高位，氯碱综合利润为660元/吨，企业预计保持高开工。

四、出口与海外产能

• 海外新增产能：2025年海外预计新增450万吨氧化铝产能，主要来自印尼、印度、越南等地。
• 出口增长放缓：印尼和印度新装置投产后，对烧碱需求带动减弱，出口边际增长预期下降。

后市展望

• 中期方向偏空：09合约供需预期偏弱，价格可能承压下行，历史行情显示盘面存在抢跑可能。
• 短期支撑仍存：现货市场仍有一定支撑，尤其是魏桥库存低位，但上涨动力不足，6月可能迎来转弱节点。

策略推荐

• 单边策略：短期下跌概率不大，但6月可能迎来现货转弱时点，建议在07合约观察转弱迹象后布局空单；09合约上涨空间有限，适合逢高做空。
• 套利策略：现货转弱后可考虑布局7-9反套。
• 期权策略：关注09合约卖看涨及固定赔付累沽策略。

风险提示

• 宏观政策风险：政策变动可能对市场产生扰动。
• 意外检修风险：若检修超预期，可能对价格形成支撑。

交易咨询业务资格

• 研究员：周琴
• 邮箱：zhouqin_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F3076447
• 投资咨询资格证号：Z0015943

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