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沪铜早报-2026年10月12日 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布，由祝森林撰写，旨在分析2026年10月12日沪铜市场的运行情况，提供市场基本面、技术面、库存、持仓及预期等方面的综合评估。报告指出当前铜市场存在多空交织的情况，需关注地缘政治、矿端供应、美联储政策及全球经济状况等多重因素。

主要观点分析

1. 基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，显示供应端存在不确定性。
• 制造业PMI回升：2026年9月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间，显示经济景气水平有所回升，对铜需求形成支撑。

2. 基差

• 现货升水期货：现货价格为111615，基差为1505，现货升水期货，表明市场对铜的短期需求较强，存在溢价现象。

3. 库存

• 保税区库存低位回升：10月9日铜库存减少2200吨至233025吨，但上期所铜库存较上周增加20000吨至58744吨，显示国内库存压力有所上升，对铜价形成偏空影响。

4. 盘面走势

• 收盘价收于20均线上：20均线向上运行，显示短期趋势偏多，但需警惕高位震荡风险。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，多增：显示市场多头力量增强，对铜价形成支撑。

6. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存：俄乌及伊美等地缘局势可能对铜价产生影响。
• 美联储加息落地：加息可能对市场情绪造成压制。
• 铜价逼近历史新高：尽管存在压制因素，但市场仍预期铜价可能继续上涨，但高位震荡仍是主要运行态势。

利多与利空因素分析

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌及伊美等地缘局势可能对铜价形成支撑。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件，导致矿端供应紧张，支撑铜价。
3. 制造业PMI回升：经济景气水平回升，显示铜需求有上升空间。

利空因素

1. 美国全面关税反复：可能对铜进口造成不利影响。
2. 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，抑制需求。
3. 美联储加息：加息可能对市场资金成本造成压力，抑制铜价上涨空间。

数据与图表概览

• 期现价差：图表显示期现价差走势，反映现货与期货价格之间的关系。
• LME库存：图表显示LME库存变化，近期库存有所下降。
• SHFE库存：图表显示SHFE库存变化，近期库存有所上升。
• 加工费：图表显示加工费回落，可能反映冶炼成本压力。
• CFTC持仓：图表显示CFTC持仓变化，反映市场投机情绪。
• 供需平衡：2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计小幅短缺，显示未来铜供需可能偏紧。

供需平衡表（2018-2025）

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总结

综合来看，2026年10月12日沪铜市场呈现多空交织态势，基本面和基差偏多，但库存和全球经济状况偏空。市场预期铜价可能再次逼近历史新高，但需警惕地缘政治和美联储加息带来的不确定性。建议投资者密切关注供需变化、地缘政治动态及宏观经济政策，谨慎操作。