20241023-国泰期货-发电行业配额方案解读与交易策略推荐_13页_1mb

报告摘要

发电行业配额方案解读与交易策略总结

核心内容概览

2024年10月16日，生态环境部发布了《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》。该方案在配额分配方法、履约政策、配额结转规则以及发放和履约节点等方面进行了重大调整，旨在提升市场公平性、优化配额分配机制，并引导市场合理流通配额。

主要观点

配额分配方法优化
- 配额计算参数由“供电量”改为“发电量”，以降低数据核查与监管风险。
- 取消冷却方式修正系数和供热量修正系数，缩小调峰修正系数适用范围，以减少不公平现象并提升配额核定准确性。
- 燃煤机组发电基准值上调，体现减排力度加大。
履约政策调整
- 取消配额预支和个性化纾困等临时政策，避免“寅吃卯粮”现象，强化市场机制作用。
- 未明确宽限期，执法力度可能影响履约时间安排。
配额结转规则新增
- 企业可将2024年度及以前配额结转为2025年度配额，但未结转配额不再用于后续履约。
- 配额结转规则旨在鼓励盈余企业积极出货，缓解市场惜售情绪，同时满足缺口企业的刚性需求。
- 若所有企业按最优策略交易，预计2025年底前盈余企业净卖出配额将超过2亿吨，可覆盖缺口企业85%的刚性需求。
CCER抵销机制
- 旧CCER可用于2023年度清缴，新CCER可用于2023、2024年度清缴，但新CCER无有效期，不推荐盈余企业使用。
- 预计2024年底将有约2000万吨新CCER登记，但其用于抵销配额的经济性较差。
市场交易策略与博弈
- 盈余企业若自有余量大于1万吨，其最优策略为净卖出60%余量+0.4万吨，不超过期末持仓量。
- 缺口企业可额外购买1万吨配额用于结转，但需关注其是否能完成履约。
- 部分企业可能因不看好市场选择全部抛售配额。

关键信息总结

配额分配调整

计算参数：由供电量改为发电量，减少数据核查难度。
修正系数：
- 取消冷却方式修正系数，降低省间不公平。
- 取消供热量修正系数，与核算指南衔接，简化流程。
- 缩小调峰修正系数适用范围，将补偿起点从85%降至65%，减少过度补偿。
基准值变化：
- 燃煤机组发电基准值上调，供热基准值下降。
- 各类机组配额收紧趋势不一，燃气机组由缺口转为盈余。

履约政策调整

履约时间：2023年度履约清缴截止至2024年12月31日，2024年度截止至2025年12月31日。
配额发放节点：
- 2023年度预分配与核定配额发放时间重合，最晚于2024年11月6日完成。
- 2024年度预分配于2025年3月31日前完成，核定于2025年7月31日前完成，最晚于2025年8月13日完成。