20261009-五矿期货-锡_全球主要上市锡企锡矿产量跟踪_4页_359kb

锡矿产量跟踪报告总结

核心内容

2026年上半年，全球主要上市锡矿企业产量呈现区域性恢复与个别矿山扰动并存的格局。整体供给有所改善，但各企业增长情况不一，部分矿山因政策、安全或物流问题面临不确定性。

主要观点

1. 印尼 PT Timah

   • 上半年含锡产量达 12,232 吨，同比增长 75%；精锡产量 10,865 吨，同比增长 58%。
   • 增产主要受益于疏浚及海上吸采设备的增加、陆上合作采矿单元的拓展以及矿区治理优化。
   • 短期恢复为低基数修复，全年增产需关注新增采矿单元投入、冶炼转化及出口发运的持续性。

2. 秘鲁 Minsur

   • 上半年精矿含锡产量 17,504 吨，同比增长 6%。
   • 增长主要来自 San Rafael 地下矿入选品位提升（二季度 2.88% Sn，同比+13%）及 B2 尾矿项目贡献。
   • Pisco 冶炼厂精锡产量同比略有下降，反映矿端增长尚未完全转化为精锡产出。

3. 刚果（金） Alphamin Resources

   • 上半年精矿含锡产量 10,039 吨，三季度产量环比微增 0.3% 至 5,030 吨。
   • 矿石处理量稳定，入选品位 3.2% Sn，回收率 72.9%。
   • 三季度 Mpama South 钻探取得高品位锡矿截距，但不直接计入产量。
   • 雨季可能影响物流与柴油补给，公司已加强运力储备。

4. 澳大利亚 Renison (Metals X)

   • 上半年精矿含锡产量 5,696 吨，同比增长 10.5%。
   • 二季度处理量增长 14.6%，但入选品位下降，产量小幅回落。
   • C1 单位现金成本上涨 8.6%，AISC 同比上升。
   • 未来产量依赖于资源品位与开发工程进度，阶段性高品位不能作为常态。

5. 中国华锡有色

   • 上半年锡精矿产量 3,672.16 吨，同比增长 12.17%。
   • 锡锭产量同比下降 9.02%，显示公司更注重精矿生产。
   • 矿端增产主要来自广西南丹铜坑矿区及高峰矿深部开采，相关项目尚未实现产能释放。

6. 中国兴业银锡

   • 上半年矿产锡产量 2,758.46 吨，同比下降 23.2%。
   • 销量同比下降 30.93%，反映供应端收缩。
   • 收入与利润改善主要由银产量增加及锡价上涨带动，与锡产量下降不冲突。
   • 银漫矿业因安全事故导致采区停产，选厂恢复不等于矿端满产。

关键信息

• 全球供给恢复：印尼、秘鲁、澳大利亚、刚果（金）等主要锡矿企业产量均有所增长，但增长幅度不一。
• 区域不确定性：印尼的矿业治理与合法货源补充、刚果（金）雨季物流安全、中国银漫矿业采区复工进展均是影响全年供给的关键因素。
• 产量与利润关系：部分企业利润改善与锡产量下降并存，需结合银产量与锡价变动综合分析。
• 未来关注点：印尼增产持续性、缅甸佤邦恢复、刚果（金）物流安全及银漫复工是后续重点跟踪方向。

表格汇总

资料来源

• 公司公告
• 五矿期货研究中心

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