20211204-中财期货-煤焦月报_需求预期边际改善_冬储行情将有修复_6页_796kb

煤焦市场分析总结（2021年12月4日）

一、核心内容

11月煤焦市场整体表现疲软，期价大幅下跌，但随着地产政策回暖和钢厂年底补库需求，市场预期出现边际改善。焦煤与焦炭价格均出现下跌，但期货市场在基差缩小、成本支撑等因素下或迎来修复机会。市场关注重点在于钢厂复产进度、焦煤供应变化（尤其是蒙煤通关情况）以及宏观经济对钢材需求的影响。

二、主要观点

1. 供需格局

• 焦炭：供需两弱，钢厂铁水产量低位，焦化开工率偏低，导致焦炭价格持续下跌，连降8轮，累计跌幅达1600元/吨。
• 焦煤：产业链库存仍偏低，焦化厂与钢厂库存下降，港口库存有所减少，但整体库存仍处于中位。焦煤价格跌幅较大，澳煤美金报价下跌93美元，国内煤价格也大幅下滑。
• 供应端：山西部分矿产能核增，蒙古通关先增后降，受疫情影响，供应边际增加，但不确定性仍存。需重点关注蒙煤通关情况。

2. 成本与价格修复

• 成本端焦煤供应偏稳，对价格形成一定支撑。
• 钢厂年底补库需求可能带动焦煤、焦炭价格修复，但修复节奏需关注现货表现及钢厂复产进度。
• 焦炭焦煤比上涨，显示焦炭价格相对焦煤跌幅更大，或反映焦炭成本压力更大。

3. 宏观环境影响

• 国内钢铁行业PMI降至36.6，为疫情以来最低水平，反映行业悲观情绪。
• Myspic综合钢价指数由199.12降至177.6，显示钢价持续走弱。
• 钢厂产量与库存双降，显示需求疲软，市场情绪偏空。

三、关键信息

1. 期现价格表现

• 焦煤指数：11月收盘2007点，下跌8.29%，今年涨幅24.43%。
• 焦炭指数：11月收盘2728点，下跌4.8%，今年跌幅4%。
• 基差变化：焦煤基差从10月29日1672缩小至11月30日1379.5；焦炭基差从1332缩小至47。

2. 现货价格变化

• 焦煤：京唐港澳煤价格3490元/吨，环比下跌450元；山西低硫煤价格2200元/吨，环比下跌1850元。
• 焦炭：天津港准一级焦平仓价2710元/吨，环比下跌1600元；邢台准一焦炭价格2580元/吨，环比下跌1600元。

3. 库存数据

• 焦煤：港口库存从394万吨降至371万吨（降幅6%）；焦化厂库存从6.91万吨降至6.15万吨（降幅11%）；钢厂库存从710.08万吨增至740.25万吨（增幅4%）。
• 焦炭：港口库存从127万吨增至130.9万吨（增幅3.9万吨）；焦化厂库存从41.85万吨增至72.9万吨（增幅74%）；钢厂库存从413.74万吨降至399.83万吨（降幅3.4%）。

4. 产能利用率与开工率

• 焦化企业产能利用率从65.01%降至59.33%（环比下降5.68%）。
• 样本钢厂高炉开工率从10月底的48.2%降至11月底的48.2%（环比下降3.87%）；盈利率从57.37%降至57.37%（环比下降12.57%）。

四、操作建议

• 焦煤主力：建议关注【2000-2600】区间。
• 焦炭指数：建议关注【2900-3500】区间。
• 市场修复节奏需关注现货表现及钢厂复产进度，短期波动或受供应变化（尤其是蒙煤通关）影响较大。

五、风险提示

1. 宏观经济及钢材需求变化超预期。
2. 澳煤进口政策及蒙煤通关情况变化。
3. 焦炭产能变化超预期。

六、数据来源与联系方式

数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部

联系人：修政济（F3019859，Z0013424）
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