医药行业月报：关注政策导向下的高景气子领域-20210126-渤海证券-15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年1月医药行业的市场表现、政策动向及投资策略，重点聚焦于政策导向下的高景气子领域。整体来看，医药行业在政策和市场双重驱动下呈现出结构性增长，部分细分领域如医疗服务、医疗器械、生物制品等表现优于行业平均水平。

医药板块整体表现：
近一个月，申万医药生物板块上涨7.45%，跑输沪深300指数1.87个百分点，涨幅在28个一级行业中排名第9。尽管2020年8月后有所回调，但整体仍高于沪深300指数，显示行业具备一定抗跌能力。
子板块表现差异显著：
医疗服务和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨19.70%和13.63%，主要受益于疫情防控常态化及春节返乡核酸检测需求的刺激。化学制药表现基本持平，其余子板块估值均有所上升。
估值水平处于历史中高位：
截至2021年1月26日，医药板块TTM估值为46.85倍，相对于沪深300的估值溢价率为178.82%，处于较高水平。其中，医疗服务、医疗器械和生物制品估值涨幅较大，分别上涨41.76%、7.86%和6.24%。
政策导向下的集采进展：
第四批国家药品集采正式启动，涵盖44个品种，其中14个品种销售额超过10亿元，占采购品种的70%。集采对注射剂类品种影响较大，因其市场集中于院内，竞争尤为激烈。
注射剂一致性评价加速：
本月共计152项药品通过/视同通过一致性评价，其中68项为注射剂，占已过评注射剂数目的35.79%。多个第四批集采品种均有超过十家企业通过一致性评价，为集采奠定基础。

投资建议：
- 药品领域：推荐创新药研发管线庞大的恒瑞医药、仿创结合的复星医药、生长激素龙头长春高新、临床CRO优质企业泰格医药、CDMO企业凯莱英。
- 医疗器械领域：关注具备消费属性的集采免疫类领域（如医美、角膜塑形镜、家用医疗器械）、短期不具备集采条件的高端装备领域，以及有望受益于集采以价换量的市场集中度提升领域，推荐迈瑞医疗、华熙生物、迪安诊断。
- 药店领域：推荐扎根云南、省外市场加速发展的连锁药店一心堂。
- 疫苗领域：推荐智飞生物，受益于疫情推动下的新型疫苗行业。