20260806-铜冠金源期货-铅月报_铅价震荡磨底_等待需求验证_18页_1mb

铅价震荡磨底：2026年8月铅市场分析总结

核心内容

2026年8月，铅市场整体呈现震荡磨底态势，供需格局出现阶段性改善预期，但全球显性库存仍处高位，压制铅价上涨空间。市场关注点集中在原料供应、冶炼利润、终端需求以及库存变化等方面。

主要观点

1. 原料端供应偏紧

• 全球铅矿供应：2026年全球铅精矿产量增量由年初的23万吨下调至10万吨，主要因海外矿山增产不及预期，生产扰动事件增多。
• 国内铅矿供应：7月产量为14.28万吨，环比减少3.84%，同比减少7.63%。8月预计产量环比增加0.56%至14.36万吨，但同比仍下滑8%。
• 加工费低迷：内外铅精矿加工费持续低位，进口矿倒挂，高银伴生铅矿采买竞争激烈。

2. 冶炼端供应分化

• 海外冶炼：东南亚地区炼厂受原料偏紧、环保约束影响，生产负荷回落，高品质铅升水维持高位。全年预计全球精炼铅产量达1382万吨，同比增加1.3%。
• 国内电解铅：7月产量为35.94万吨，环比增加7.44%，但8月部分炼厂检修，预计产量环比回落至35.31万吨。
• 再生铅：受废旧电瓶紧缺及盈利亏损双重影响，再生铅炼厂开工率维持低位，8月预计产量减少至14.71万吨。

3. 需求端疲软，但存在边际改善预期

• 终端需求：电动自行车、汽车存量电瓶替换构成消费基本盘，但终端零售表现承压，拖累新车配套电池需求。
• 电池出口：6月出口量同比减少5.6%，主要受海合会反倾销政策及东南亚本土产能崛起影响，但印度、东南亚市场仍提供一定刚需支撑。
• 开工率：7月国内铅酸蓄电池企业均开工率为60.31%，低于往年同期。8月中下旬，行业进入淡旺季转换窗口，电池需求存在边际修复预期。

关键信息

供应端

• 全球铅矿产量：预计全年产量为464万吨，同比增加2.2%。
• 国内铅矿增量：2026年国内铅矿新增产能约5.1万吨，主要集中在云南、甘肃、新疆、贵州、安徽、浙江等地。
• 电解铅供应：8月产量预计环比减少1.75%至35.31万吨。
• 再生铅供应：8月产量预计环比减少13.16%至14.71万吨。

需求端

• 铅酸蓄电池消费：7月仍处于淡季，开工率维持在60%左右，库存水平偏高。
• 出口情况：铅酸蓄电池出口量6月同比减少5.6%，主要受海外政策及竞争影响。
• 终端消费：电动自行车及汽车存量电池替换需求托底，但新增配套需求疲软。

库存情况

• LME库存：7月库存攀升至45.66万吨的历史高位，后期虽小幅回落，但高库存压力仍未缓解。
• 国内库存：7月库存为6.85万吨，月度减少0.27万吨，但总体维持高位。

后市展望

• 铅价走势：预计8月铅价下跌节奏放缓，行情以反复磨底为主，后续走势仍需等待终端需求进一步验证。
• 支撑因素：矿端偏紧格局延续，原再价差倒挂对铅价形成弱支撑。
• 压制因素：全球显性库存仍处高位，是压制铅价的核心矛盾。

风险因素

• 宏观风险：供应超预期增长。
• 市场风险：终端需求不及预期、库存去化缓慢、国际政策变化等。

投资咨询团队

• 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509
• 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692
• 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785
• 王工建：从业资格号 F3084165，投资咨询号 Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
• 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965
• 赵奕：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。

联系方式

全国统一客服电话

400-700-0188

总部

上海市浦东新区源深路273号
电话：021-68559999（总机）
传真：021-68550055

上海营业部

上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室
电话：021-68400688

深圳分公司

深圳市罗湖区建设路 1072 号东方广场 2104A、2105 室
电话：0755-82874655

江苏分公司

江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室
电话：025-57910823

铜陵营业部

安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室
电话：0562-5819717

芜湖营业部

安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
电话：0553-5111762

郑州营业部

河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室
电话：0371-65613449

大连营业部

辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号
电话：0411-84803386

杭州营业部

浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室
电话：0571-89700168

合肥营业部

安徽省合肥市经济技术开发区宿松路 3333 号皖投万科产融中心写字楼 G1 栋 1203
电话：0551-66020723