20240805-铜冠金源期货-铅月报_挤仓或反复_铅价难以深跌_16页_1mb

铅月报分析总结

核心观点

根据月报分析，铅市场呈现出以下核心观点：

原料端，全球铅精矿供应恢复缓慢，内外加工费持续回落，高富含进口矿加工费降幅显著，进口盈利仍低于理论值。783号令导致回收商抛售，废旧电瓶供应趋紧得到缓解。

供应端，因废旧电瓶供应增加和进口粗铅流入，原生及再生铅炼厂原料紧张有所缓解，逐步复产。沪伦比价走高给进口铅带来机会，7月底到港量集中。

需求端，海外消费疲软，国内需求压力增加。铅蓄电池旺季消费分化，通信及储能电池需求强，但在电动车电池更换等方面表现平淡。

后市展望，供应紧张边际改善，挤仓风险减弱，但沪伦比价收窄后进口利润压缩，供应结构矛盾可能反复。消费旺季对价格支撑有限，预计8月沪铅运行区间为17500-19000元/吨，建议观望。

风险因素包括宏观情绪转向、供应超预期增加等。

详细分析

• 原料端：全球铅精矿产量缓慢恢复，内外加工费持续下滑，进口矿加工费降幅明显。加工费水平创近年新低，进口盈利情况仍不明朗。
• 供应端：废电瓶供应增加和进口粗铅流入有效缓解原料紧张局面，主产区冶炼厂逐步复产，市场供应量增加。
• 需求端：海外消费疲软，国内需求承压。铅蓄电池消费分化，移动基站和数据中心储能电池需求强劲，但电动自行车及汽车更换电池需求平淡。
• 基本面：供应紧张有所缓解，供需矛盾边际改善，但进口铅风险依然存在，挤仓风险降温但仍有反复可能。
• 价格走势预判：基于供需边际改善，进口受限，消费旺季预期，预计铅价下跌空间有限，维持17500-19000元/吨区间判断。

重要结论

本月铅市场供需矛盾有所缓和，但风险因素增多。预计铅价将维持区间震荡走势，重点关注进口政策变化和国内消费改善情况。

（注：本总结控制在1000字以内，概述了铅市核心分析要点，未包含研究报告的免责声明等内容）