20210814-格林期货-铝期货周报_限电主导走势下传统旺季临近预计持续偏强__22页_2mb

铝期货市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了铝期货市场在2021年7月31日的行情预判与多空逻辑，重点探讨了供给端限电、成本端上涨、需求端淡季与疫情的影响，并结合国内外市场动态给出了操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场走势

• 当前市场处于传统淡季，但供给端干扰打破季节性规律，短期偏强。
• 沪伦铝走势一致，沪铝上涨至20130元/吨，伦铝上涨至2577.5美元/吨。
• 价格运行在20100元/吨-20700元/吨区间，伦铝在2590美元/吨-2700美元/吨区间。
• 内外比值走势受汇率和季节因素博弈影响，美指下行风险加大，有利于内外比值走强。

2. 供需分析

• 供给端：西南限电、广西减产规模确定，电解铝企业开工率走低，氧化铝成本上行。
• 需求端：铝棒需求弱，成交一般；铝板带箔恢复生产，订单有所增加；铝杆企业尚未完全恢复，消费地疫情导致订单减少；出口订单维持高位。
• 库存：伦铝持续去库，社库累积；库存处于历年同期低位，支撑价格上行。

3. 成本端因素

• 氧化铝价格上行，山西、河南一级氧化铝价格涨势明显。
• 电荒影响广西地区电解铝企业减产，电力成本上升。
• 煤炭价格指数上涨，但预计后期涨势有望缓解。
• 电解铝完全成本约14600元/吨，行业利润约5000元/吨，成本支撑明显。

4. 废铝替代

• 精废差走扩，但废铝紧缺对原铝消费形成支撑。
• 进口废铝减少，导致国内废铝供应紧张，废铝价格飙升。

5. 操作建议

• 市场处于旺季预期，多单为主。
• 月差上看好远月需求恢复，远月合约表现强势。
• 疫情对运输影响较大，但对生产影响较小，仍需关注其不确定性。

关键信息

1. 限电影响

• 西南限电导致部分电解铝企业停槽排产。
• 广西电解铝企业预计减产45万吨。
• 河南、云南限电影响铝板带箔、铝杆企业开工率。

2. 出口情况

• 7月未锻轧铝及铝材出口量为46.9036万吨，同比增幅25.61%。
• 海外疫情持续，对出口订单有支撑作用。

3. 库存与去库

• 伦铝库存从135.28万吨降至133.3575万吨，周去库1.9475万吨。
• 国内社库增加0.6万吨至73.8万吨，整体仍处于低位。

4. 成本与利润

• 氧化铝价格持续上涨，成本支撑明显。
• 电解铝企业利润尚可，完全成本约14600元/吨，利润约5000元/吨。

5. 疫情与运输

• 疫情主要影响运输环节，生产端受阻较小。
• 消费地疫情导致部分订单减少，但整体影响有限。

6. 宏观经济因素

• PPI持续高于CPI，成本上行抑制消费。
• 美联储政策预期对美指走势有较大影响，进而影响内外比值。

风险提示

1. 美鹰派措施可能导致美指上行，影响伦铝走势。
2. 限电减产不及预期，可能影响供给端去库进度。
3. 疫情不确定性，可能对运输和消费造成更大冲击。

附：重要数据摘要

总结

当前铝市场受限电、成本上升、出口订单维持高位等因素支撑，短期偏强，中期看多。尽管存在疫情、洪灾、美指上行等利空因素，但旺季预期、库存去化、成本支撑等利多因素更占主导。操作建议以多单为主，关注内外比值与月差走势，警惕美鹰派政策、限电影响不及预期、疫情不确定性等风险。