20250427-东吴证券-乘用车_智能化4月报_3月产批零符合预期_华为ADS_4迈向L3新征程_42页_1mb

报告摘要

乘用车&智能化4月报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年3月乘用车行业整体表现、新能源汽车市场渗透率、自主品牌市占率、城市NOA级别智能化渗透率及零部件配置趋势，同时提出对汽车板块的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业景气度跟踪

3月乘用车产量与批发销量均符合预期，狭义乘用车产量为248.1万辆（同比+12.9%，环比+42.9%），批发销量为241.2万辆（同比+10.2%，环比+36.5%）。
交强险口径销量为182.7万辆（同比+19.7%，环比+42.7%），出口销量为39.1万辆（同比-3.7%，环比+12.0%）。
4月行业预计产/批分别为225/225万辆，交强险零售预计175万辆。

2. 新能源跟踪

新能源汽车批发渗透率为46.8%，环比+0.4pct；零售渗透率为53.0%，环比+1.8pct。
EV渗透率环比+2.07pct至34.94%，PHEV渗透率环比-0.31pct至18.10%。
分价格带看，新能源渗透率在中高端车型（10-15万至40万元以上）显著上升，而中低端车型（0-5万）渗透率略有下降。

3. 自主品牌跟踪

自主品牌批发市占率为66.0%，环比-5.0pct；零售市占率为62.9%，环比-3.3pct。
主要自主品牌包括问界、理想、小鹏等，其中问界智驾渗透率高达84.0%，理想为45.3%，小鹏为40.5%。

4. 城市NOA级别智能化渗透率

新能源乘用车城市NOA级别智能驾驶渗透率为18.3%，同比+7.9pct，环比+1.7pct。
一线城市渗透率回落至33.4%，二线城市渗透率上升至24.5%，三线及以下城市渗透率持续增长。
主要车企中，华为系、小鹏、理想、特斯拉等在城市NOA功能覆盖方面表现突出，其中问界、理想、小鹏、特斯拉、蔚来等车型渗透率较高。

5. 智能化增量部件配置

DLP/ADB车灯渗透率分别为0.74%/14.56%，环比-0.03pct/+3.43pct。
天幕玻璃渗透率为32.94%，环比+3.58pct；HUD渗透率为17.88%，环比+0.42pct。
空气悬挂渗透率为12.52%，环比-0.76pct；线控制动渗透率为87.3%，环比+1.23pct。
激光雷达渗透率为11.17%，环比-1.07pct，主要集中在高端车型。

6. 华为ADS4升级

华为ADS4实现四大升级：架构、安全、体验、产业。
新推出高速L3商用解决方案，搭载MDC610/810芯片，提升安全性能与驾驶体验。
新一代鸿蒙智行座舱发布，支持多模态感知与智能交互功能。

7. 投资建议

AI智能化主线：乘用车板块优选港股小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W，A股赛力斯、上汽集团、比亚迪。
零部件板块：智能化增量部件优选地平线机器人-W、黑芝麻智能、德赛西威、华阳集团、伯特利；机器人/电动化部件优选拓普集团、爱柯迪、瑞鹄模具、福达股份；三好赛道优质部件优选福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、松原安全。
红利风格主线：商用车板块优选宇通客车（客车）和中国重汽A-H/潍柴动力（重卡）。

关键信息

一、行业表现

3月乘用车产量和销量均实现环比增长。
交强险口径销量增长显著，出口销量环比上升，但同比略有下降。

二、新能源渗透率

新能源渗透率持续上升，尤其是中高端车型。
EV渗透率高于PHEV，显示市场对纯电动车的偏好。

三、自主品牌市占率

自主品牌市占率整体下降，但部分头部品牌如问界、理想、小鹏仍保持较高智驾渗透率。

四、城市NOA渗透率

城市NOA渗透率增长，但一线城市有所回落。
华为系、小鹏、理想等在城市NOA功能覆盖方面领先。

五、智能化增量配置

DLP/ADB车灯、天幕玻璃、HUD、线控制动等配置渗透率上升。
激光雷达渗透率下降，但仍是高端车型标配。

六、华为ADS4升级

新增CAS4.0安全系统、车位到车位2.0、泊车代驾2.0等功能。
支持高速L3，提升智能驾驶体验。

七、投资建议

建议关注AI智能化和机器人+红利风格两条主线。
对特斯拉、华为、小鹏、理想等车企的智驾渗透率表示看好。
风险提示包括以旧换新政策低于预期、全球AI技术进展不及预期、L3智能化渗透率低于预期等。

风险提示

国内以旧换新政策低于预期。
全球AI技术创新低于预期。
国内L3智能化渗透率低于预期。
头部车企降价可能引发价格战。

行业趋势

智能化成为乘用车行业核心竞争点，高阶智驾渗透率持续上升。
高端智能化配置加速上车，推动整车智能化水平提升。
国内车企在智能化、电动化、全球化方面布局加快，出口表现稳健。

总结

2025年3月乘用车行业整体表现符合预期，新能源渗透率持续上升，智能化配置加速上车。华为ADS4实现全面升级，推动L3智能驾驶商业化进程。问界、理想、小鹏等品牌在城市NOA渗透率方面表现突出，特斯拉全球销量回升，FSD里程数增长显著。智能化零部件如DLP/ADB车灯、天幕玻璃、HUD、线控制动等配置渗透率上升，但激光雷达渗透率有所下降。投资建议聚焦AI智能化和机器人+红利风格，建议关注核心整车及零部件企业。风险提示包括政策预期、AI技术进展及L3渗透率等。

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