海外机械行业2018年下半年投资策略：两条主线，稳中求进-20180613-光大证券-48页-1mb

海外机械2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告提出2018年下半年海外机械行业的投资策略，聚焦两条主线：周期向上，业绩和估值双击的绝对收益型标的，以及业绩稳健增长，低估值高股息的相对收益型标的。重点推荐油气设备与油服、铁路设备、工程机械三大行业，并对重点公司进行盈利预测与评级分析。

主要观点

1. 油气设备与油服行业

• 周期向上：欧佩克减产协议延长至2018年底，原豁免国加入限产，全球原油供需维持紧平衡状态，油价回暖支撑行业需求。
• 业绩与估值双击：随着油价回升，油企投资计划上调，带动设备与服务需求回升，推动行业业绩增长。
• 投资建议：推荐安东油田服务、中集安瑞科，建议关注华油能源、海隆控股、中海油田服务等公司。

2. 铁路设备行业

• 进入通车高峰期：国家铁路在“十三五”期间进入阶段性通车高峰，高铁通车里程大幅增长，带动铁路设备需求上升。
• 城轨地铁市场高速增长：城市轨道交通市场在接棒国家铁路后进入高速发展期，带动信号控制系统、车辆等需求。
• 投资建议：推荐中国通号、中车时代电气、中国中车等公司，受益于铁路与城轨地铁通车带来的需求增长。

3. 工程机械行业

• 更新换代高峰延续：工程机械进入更新换代高峰期，叠加产品结构升级需求，行业销售持续增长。
• 高景气延续：行业已由底部反转期迈入稳健盈利期，龙头企业如中国龙工表现突出。
• 投资建议：推荐中国龙工，关注其在装载机、挖掘机、叉车等产品上的强劲增长表现。

关键信息

油气设备与油服行业

• 减产协议延长：欧佩克减产协议延长至2018年底，原豁免国加入限产，全球原油供需维持紧平衡。
• 美国页岩油增产：美国页岩油产量随油价回升，但不会导致油价再次暴跌。
• 订单增长：2018年Q1，安东油田服务新签订单12.36亿人民币，为历年最高水平，获得2亿美金大单。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为2.3亿、3.2亿、4.0亿人民币，目标价调升至1.60港元，对应18年16倍PE。

铁路设备行业

• 国家铁路通车高峰：2018年国家铁路通车里程大幅增长，动车组招标量有望上升，预计2018年动车组招标量达350列。
• 城轨地铁市场增长：2017年城市轨道交通投资增长23.8%，预计2018-2020年年均通车里程达1000公里。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为41.1亿、49.6亿、58.3亿人民币，目标价调升至7.60港元，对应2018年13倍PE。

工程机械行业

• 销售增长趋势确立：2018年1-4月，中国龙工各类产品销售大幅增长，为全年业绩打下坚实基础。
• 盈利能力提升：公司收入快速增长，毛利率有望提升，整体盈利水平稳步上升。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为14.8亿、17.0亿、19.1亿人民币，目标价调升至5.20港元，对应2018年12倍PE。

风险分析

• 油价波动：美国页岩油增产或欧佩克减产协议失效可能导致油价下跌，影响行业订单及利润。
• 铁路招标延迟：铁路设备需求可能因招标延迟而低于预期。
• 基建投资增速下滑：基建或房地产投资增速回落可能影响工程机械需求。
• 地缘局势风险：中东等地区局势不稳定可能影响上市公司海外业务执行。
• 汇率波动：人民币汇率波动可能影响上市公司汇兑损益。

重点公司盈利预测与评级

结论

2018年下半年，海外机械行业将呈现双主线驱动的格局。油气设备与油服行业受益于油价回暖，迎来业绩与估值的双重提升；铁路设备行业因通车高峰期而需求增长；工程机械行业则因更新换代与结构升级保持高景气。整体投资策略以“稳中求进”为主，推荐具有高增长潜力和低估值优势的龙头企业。