20260702-华泰期货-新能源及有色金属日报_铝现货流通处于偏紧状态_9页_2mb

铝行业市场分析总结

核心内容概述

当前铝行业市场整体处于偏紧状态，现货流通货源供应偏紧，期货价格持续下跌，空头逻辑主导市场走势。同时，氧化铝市场在成本支撑下维持高位，但缺乏上涨驱动力。铝合金价格环比下跌，库存水平保持稳定，成本利润维持正值。市场整体呈现结构性调整趋势，需关注库存变化、成本支撑及政策风险。

主要观点与关键信息

铝现货市场

• 价格表现：华东A00铝价22260元/吨，较上一交易日下跌240元/吨；中原A00铝价22210元/吨，下跌10元/吨至-40元/吨；佛山A00铝价22250元/吨，下跌240元/吨，升贴水维持平水。
• 市场情绪：卖家惜售，现货升贴水修复至平水，市场流通货源偏紧。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存116.5万吨，较上一期减少4万吨，库存绝对值跌破120万吨，库存去库节奏较快。

铝期货市场

• 价格走势：沪铝主力合约2026-07-01收于22370元/吨，较上一交易日下跌215元/吨，最高价22755元/吨，最低价22245元/吨。
• 交易数据：全天成交271952手，持仓286991手。
• 趋势分析：空头逻辑如中东复产、东南亚投产提速等未被证实，盘面表现更多为对前期多头的逼空行为。

氧化铝市场

• 现货价格：山西氧化铝价格2835元/吨，山东2800元/吨，河南2820元/吨，广西2680元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB价格330美元/吨。
• 期货表现：氧化铝主力合约收于2786元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，跌幅0.14%，最高价2805元/吨，最低价2771元/吨。
• 供应情况：广西新增产能继续释放，未来两个月仍将增加产量，供应过剩格局未改。
• 成本支撑：雨季发运量减少对矿价形成支撑，CIF实际成交价小幅上涨，矿端对氧化铝价格形成成本支撑。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝采购价17500元/吨，机械生铝采购价17700元/吨，环比下跌200元/吨。
• ADC12价格：保太报价23200元/吨，环比下跌100元/吨。
• 成本与利润：理论总成本23170元/吨，理论利润130元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存3.72万吨，厂内库存7.42万吨。

策略建议

• 电解铝：关注库存去库节奏及成本变化，若库存降至历史常规水平，将对铝价形成全面利好。
• 氧化铝：成本支撑稳固，但供应过剩格局未改，建议采取波段操作策略，配合期权工具。
• 铝合金：价格下跌，但利润仍为正值，可关注库存变化及下游需求情况。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：如非洲矿石供应政策变化可能影响市场。
2. 流动性变动：市场资金流动变化可能对价格产生较大影响。
3. 矿石供应新扰动：海外矿石供应出现意外变动可能影响氧化铝价格走势。

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3 升水）
• 图2：SHFE铝升贴水（单位：元/吨）
• 图3：LME铝季节性升贴水（单位：美元/吨）
• 图4：国内铝季节性升贴水（单位：元/吨）
• 图5：海内外氧化铝价格对比（单位：元/吨、美元/吨）
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性（单位：吨）
• 图8：铝社会库存季节性（单位：万吨）
• 图9：铝棒社会库存季节性（单位：万吨）
• 图10：电解铝进口盈亏（单位：元/吨）
• 图11：氧化铝总库存（单位：万吨）
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存（单位：万吨）
• 图13：铝型材龙头企业开工率（单位：%）
• 图14：铝线缆龙头企业开工率（单位：%）
• 图15：铝板带箔周度产量（单位：万吨）
• 图16：铝板带箔周度开工率（单位：%）
• 图17：山西氧化铝进口矿成本（单位：元/吨）
• 图18：电解铝加权成本（单位：元/吨）
• 图19：生铝采购价格（江西保太有色）
• 图20：铝合金锭：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应情况

本期分析研究员

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系人

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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