20260709-国金证券-透视地方债_新增专项债供给发力_7页_984kb

地方政府债市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月29日至7月3日地方政府债的一级供给节奏与二级市场交易特征，总结了专项债发行、利率变化、地区分布及交易活跃度等关键信息。

一、一级供给节奏

1. 发行规模

• 上周地方政府债共发行 2373亿元，其中：
  • 新增专项债：2018亿元
  • 再融资专项债：61亿元

2. 资金用途

• 专项债资金主要投向“普通/项目收益”和“特殊新增专项债”领域。

3. 7月发行情况

• 截至当前，7月份特殊再融资专项债已披露发行规模为 362亿元，占当月地方债发行总量的 24.6%。

4. 发行利率

• 10年、20年、30年地方债发行利率均值分别边际下行至：
  • 10年期：1.79%
  • 20年期：2.33%
  • 30年期：2.40%

5. 利差变化

• 与同期限国债利差分别为：
  • 30年期：18BP
  • 20年期：13BP
  • 10年期：7BP
• 20年、30年地方债利差呈现 边际收窄 趋势。

6. 地区发行情况

• 发行规模较大的省份包括：
  • 江苏省：超1200亿元
  • 广东省、湖北省等
• 内蒙古：发行期限集中在7-10年
• 北京市：发行期限主要为7年内，平均票面利率为 1.47%
• 江苏省：平均票面利率为 1.99%
• 湖北省：平均票面利率为 1.74%

二、二级交易特征

1. 价格走势

• 7-10年地方债指数环比下跌 0.04%
• 10年以上地方债指数环比下跌 0.08%
• 10年以上品种跌幅 低于国债，但 高于AAA信用债

2. 成交情况

• 上周地方债成交笔数为 1308笔，环比减少 234笔
• 河北省：成交活跃度提高，环比增加 134笔
• 安徽省：成交量缩减较多，环比减少 152笔

3. 成交期限与收益率

• 海南省：平均成交期限拉长至 26.7年，平均成交收益率为 2.40%
• 河北省政府债：平均成交期限为 29.4年，为最长
• 广西、新疆：成交期限明显缩短，分别回落至 8.0年、18.0年

三、关键信息总结

• 专项债供给发力：新增专项债发行规模显著高于再融资专项债，显示地方政府对专项债的依赖增强。
• 利率下行：地方债发行利率整体呈下行趋势，尤其是长端品种，但利差收窄表明市场对地方债需求有所变化。
• 地区差异显著：江苏省、广东省、湖北省等地发行规模较大，而内蒙古、北京市发行期限较短，利率较低。
• 交易活跃度不均：河北省交易活跃度上升，安徽省下降，反映出不同地区市场参与度存在差异。
• 期限偏好变化：部分省份如海南、河北偏好长期限品种，而广西、新疆则偏好短期限。

四、风险提示

1. 数据统计遗漏：不同机构对地方债数据的统计口径可能存在偏差，影响数据准确性。
2. 政策超预期：政策调整可能对地方债发行进度、利率产生影响。
3. 资金面波动：资金面显著变化可能引发地方债发行利率和二级市场价格波动。

五、图表与数据来源

• 图表1：地方债发行节奏
• 图表2：7月地方债发行计划
• 图表3：各类地方专项债发行节奏
• 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模
• 图表5：地方债发行定价
• 图表6：6月各地区地方债发行规模
• 图表7：长债指数周度涨跌幅
• 图表8：地方债分地区成交表现

数据来源：企业预警通、iFinD、国金证券研究所

六、特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。使用本报告前，请咨询专业顾问。