20260817-东吴证券-良信股份-002706.SZ-2026年中报点评_出海与AIDC加速突破_业绩有望迎来拐点_3页_441kb

良信股份（002706）2026年中报总结

核心内容概述

良信股份于2026年发布半年度报告，显示其在面对原材料价格上涨及市场环境变化的背景下，通过推进价格传导、产品迭代和供应链优化，实现营收与盈利的逐步修复。公司出海战略与AIDC业务（智能楼宇、数据中心、电网、工控等）加速突破，有望成为新的业绩增长点。尽管部分费用及汇兑损失拖累利润，但公司整体经营现金流保持稳健，未来盈利增长预期增强，维持“买入”评级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026年H1营收：25.38亿元，同比增长9%。
• 2026年H1归母净利润：1.54亿元，同比下降38%。
• 2026年Q2营收：14.01亿元，同比增长13%，环比增长23%。
• 2026年Q2归母净利润：0.98亿元，同比下降32%，环比增长73%。
• 盈利能力修复：Q2毛利率环比提升1.1个百分点至28.0%，净利率环比提升2.0个百分点至7.0%。

2. 业务结构与增长亮点

• 传统主业：终端电器、配电电器、控制电器分别实现收入5.2/16.1/3.4亿元，同比分别增长9%、8%、16%。
• 毛利率承压：受铜、银等原材料价格上涨影响，各业务毛利率同比分别下降1.1、5.0、5.0个百分点。
• 新能源业务：2026年H1收入占比约50%，在储能、风电、光伏等领域保持竞争力，积极拓展核电、氢能等新赛道。
• AIDC业务：以智算中心、电网、工控为代表的数字能源业务收入占比约20%，智能楼宇行业收入占比7%已降至个位数。
• 海外业务：2026年H1海外收入1.2亿元，同比增长76%；UL标准断路器产品已获得超50个规格认证。
• AIDC产品进展：预计2026年H2数据中心全套低压配电产品将进入批量销售，固态断路器等重点项目亦取得阶段性进展。

3. 财务状况与现金流

• 经营性现金流：2026年H1经营活动现金流净流入1.56亿元，同比减少9%；Q2净流入1.21亿元，同比与环比均有所改善。
• 资产负债率：2026年H1资产负债率32.39%，较2025年上升0.69个百分点。
• 现金流预测：2026年E经营活动现金流净流入715亿元，2027年E为737亿元，2028年E为924亿元。

4. 盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：3.5/4.8/6.9亿元，同比分别增长32%、38%、43%。
• EPS预测：2026年E为0.31元/股，2027年E为0.43元/股，2028年E为0.61元/股。
• P/E估值：2026年E为32.01倍，2027年E为23.24倍，2028年E为16.26倍。
• P/B估值：2026年E为2.49倍，2027年E为2.37倍，2028年E为2.21倍。

5. 成本与费用分析

• 期间费用率：2026年H1期间费用率为20.9%，同比上升0.9个百分点。
• 销售/管理/研发/财务费用率：分别为7.7%/5.8%/7.0%/0.5%，同比分别下降0.6/上升0.5/上升0.6/上升0.5个百分点。
• 财务费用：2026年H1为0.12亿元，同比增加0.12亿元，主要由于汇兑损失。

6. 风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 海外及AIDC业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧

关键信息总结

投资建议

公司出海与AIDC业务进入加速突破期，业绩有望迎来拐点，维持“买入”评级。投资者可关注其在新能源与智能楼宇领域的持续增长潜力，以及海外市场的拓展成效。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况谨慎决策，报告内容仅供参考，不保证其准确性与完整性。未经授权不得复制、转载或引用。