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详细总结

核心内容概述

本报告总结了2015年7月14日全球及韩国主要市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、行业动态及公司更新等信息，重点分析了造船、房地产和汽车行业的市场表现及未来展望。

主要市场指标

全球市场指标

韩国市场指标

利率与汇率

基金流动

• Kospi:
  • 外资净流入: 4 (KRWb)
  • 国内净流出: (10)
  • 零售净流入: 27
• Kosdaq:
  • 外资净流入: 62
  • 国内净流入: 51
  • 零售净流出: (67)

全球基金流动

• 全球权益型基金在2015年7月2日至7月8日期间出现净流入，发展中国家和新兴市场基金表现分化。
• 中国权益型基金净流入创纪录，达13亿美元，显示市场风险偏好仍较强。
• 债券型基金连续第五周出现净流出，但规模有所缩小。

经济预测

交易数据

行业与公司动态

造船行业 (NEUTRAL)

• 主要观点:

  • 订单不足导致估值低迷。
  • 若销售维持在2016年预期水平，可持续ROE将降至5.5%，对应的合理P/B为0.6倍。
  • 市场对订单不足的担忧，尤其是离岸订单的缺乏。
  • 需要成本削减或离岸订单恢复，才能推动估值回升。
  • 油价是影响离岸需求的关键因素，短期内难以回升。

• 重点公司:

  • Hyundai Heavy Industries (HHI): 被上调至BUY评级，目标价KRW180,000 (+13%)。
  • Hyundai Development Co: 被上调至BUY★★★评级，目标价KRW89,000 (+15.6%)。
  • Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering: 被下调至HOLD评级。

房地产行业 (BUY★★★)

• 主要观点:

  • 1H15住房交易量同比上涨29.1%，创历史新高。
  • 住房租赁交易增长2.7%，其中月租金占比上升。
  • 韩国房地产市场活跃度提升，公寓交易指数创纪录增长。
  • 房屋预售资金增加，提振了对2H15的预期。

• 重点公司:

  • Hotel Shilla: 获得新的DFS许可，目标价上调至KRW180,000 (+20%)，评级上调至BUY★★★。
  • Hana Tour Service: 被评为BUY★★★，目标价KRW180,000。
  • Hanwha Galleria Timeworld: 获得首尔市中心DFS许可，评级上调至BUY★★★，目标价KRW180,000。

汽车行业 (NEUTRAL)

• 主要观点:

  • 由于汇率波动和产品竞争力下降，韩系车在中国和美国市场面临价格压力。
  • 价格政策调整是维持市场份额的关键。
  • 1H15 HMC和Kia在北美市场占有率保持稳定，但中国和韩国市场面临竞争加剧。

• 重点公司:

  • Hyundai Motor (HMC): 目标价KRW190,000 (+53.2%)。
  • Kia Motors: 目标价KRW60,000 (+47.1%)。
  • HMC/Kia: 估计70%的利润来自中国、美国和韩国市场。

关键变化

即将发生的事件

• Samsung Group Asia Conference: 2015年8月25日至28日，地点：新加坡/香港。
• Coway NDRs: 2015年8月10日至14日，分析师：Eunkyung Park。

结论与建议

• 造船行业因订单不足和高固定成本面临估值压力，短期内难以恢复。
• 房地产市场在2H15表现有望改善，部分公司因获得DFS许可而受益。
• 汽车行业需调整价格政策以应对竞争，短期内维持NEUTRAL评级。
• 建议投资者关注短期动量交易，而非长期投资策略。