20260824-中信证券-电子_光模块加速放量_模拟芯片龙头业绩高增_3页_153kb

电子行业总结：光模块加速放量，模拟芯片龙头业绩高增

核心内容概述

在AI算力需求持续旺盛的推动下，光模块终端市场持续放量，速率不断升级，带动了相关模拟芯片料号需求的快速增长。全球模拟芯片龙头企业如ADI等，对光模块相关业务的指引表现出乐观态度，预计未来两年将实现显著增长。同时，国内模拟芯片龙头公司也迎来业务放量，业绩增长明显。

主要观点

• AI算力需求推动光模块市场增长
  AI算力的快速发展推动了全球高速光模块的广泛应用，带动了光模块市场规模的快速扩张。预计2026年全球800G/1.6T光模块出货量将达到5000-6000万支，3.2T光模块有望于2028年实现量产。

• 光模块业务带动模拟芯片业绩提升
  光模块的放量和升级迭代将显著提升模拟芯片的需求，尤其是用于光模块中的BOM（Bill of Materials）价值部分。根据Yole Group预测，光模块市场规模将在2025-2031年间以30%的CAGR增长。

• ADI等全球龙头业务增长强劲
  全球模拟芯片龙头ADI在2026年第三季度通信业务收入达到6.55亿美元，同比增长84%。其中，数据中心业务占比达80%，光通信和电源产品收入均同比增长超过100%。公司预计光模块业务（OCS）在2026年收入将接近翻倍，2027年仍保持翻倍增长。

• 国内模拟芯片公司同样受益
  自2026年以来，国内模拟芯片龙头公司也迎来光模块相关业务的快速放量，带动整体业绩高增。

关键信息

光模块市场增长预测

• 2026年：800G/1.6T光模块出货量预计为5000-6000万支，3.2T光模块预计于2028年启动量产。
• 2025-2031年：全球光模块市场规模预计以30%的CAGR增长。

模拟芯片在光模块中的价值

• 800G/1.6T光模块：模拟芯片BOM价值量约为8-10美元/16-20美元。
• 增长驱动：销量增长、单模块价值提升、市场份额扩大将共同推动模拟芯片需求增长。

ADI业务表现

• FY2026Q3通信业务收入：6.55亿美元，同比增长84%。
• 数据中心占比：通信收入中数据中心占比达80%。
• 光通信与电源产品：收入同比增长均超100%。
• OCS业务增长预期：2026年收入接近翻倍，2027年保持翻倍增长。

国内模拟芯片公司趋势

• 2026年以来：国内模拟芯片龙头公司光模块相关业务快速放量，业绩显著增长。

风险因素

• 模拟芯片行业复苏节奏不及预期
• 市场竞争加剧
• 本土厂商新产品拓展不及预期
• 新客户拓展不及预期
• 收并购布局或整合情况不及预期
• 产能紧张

投资策略

• 关注光模块市场增长：AI算力需求持续推动光模块市场扩张，建议关注相关产业链公司。
• 重视模拟芯片龙头：模拟芯片作为光模块核心组件，受益于光模块放量，建议重点关注ADI等全球龙头以及国内模拟芯片公司。
• 关注技术迭代与市场份额变化：光模块速率升级将带来新的模拟芯片需求，同时市场份额的提升也将增强相关公司的盈利能力。