20260809-国金证券-耐用消费产业行业研究_潮玩出海大有可为_中烟子公司积极布局新烟专利技术_21页_3mb

耐用消费产业行业研究总结

核心内容

本报告对耐用消费产业多个细分赛道进行了详细分析，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、AI+3D打印、宠物等。整体来看，部分行业已进入底部企稳或拐点向上阶段，而部分行业仍面临一定压力，但具备长期增长潜力。

主要观点

• 潮玩行业：泡泡玛特回应段永平持仓变动为期权履约，非主动减持；布鲁可8月新品聚焦成人向、新IP及海外线，推动IP矩阵扩容及海外布局。
• 新型烟草：国内企业持续推进技术储备和海外布局，美国同步加快尼古丁袋产品授权，并加强电子烟监管。
• 家居行业：内销市场在短暂企稳后再度显露下行压力，但外销市场开始温和修复，建议关注海外产能布局成熟的企业。
• 造纸包装：针叶浆、阔叶浆价格环比下降，废纸系价格稳中偏强，理文造纸业绩表现亮眼，包装需求有望持续修复。
• 个护+AI眼镜：金佰利中国纸尿裤业务受舆论影响，AI眼镜市场逐步放量，小米及传音布局加速。
• AI+3D打印：黑格科技G1系列众筹表现亮眼，推动工业级技术向消费级市场下放，关注供应链优势企业。
• 宠物行业：Freshpet上半年业绩大幅增长，显示宠物经济持续扩张。

关键信息

潮玩行业

• 泡泡玛特：段永平持仓比例下降为期权履约，非主动减持。
• 布鲁可：8月新品聚焦成人向、新IP及海外市场，看好IP矩阵扩展及海外增长。

新型烟草行业

• 国内进展：湖北中烟申请软质糖果形态口含尼古丁制品专利，湖南中烟申请加热烟草成人识别专利，江苏中烟完成加热烟具招标，麦克韦尔中标。
• 美国进展：FDA新增授权4款尼古丁袋，Posh电子烟和解令要求支付2,000万美元并限制销售。

家居行业

• 内销数据：30大中城市商品房成交面积当周同比+8.42%，14城二手房成交面积当周同比+12.62%。
• 出口数据：7月中国家具出口金额同比+11.16%，越南家具出口金额同比+8.35%。
• 市场展望：内销短期仍处于需求偏弱阶段，但政策刺激有望带动需求修复；外销温和修复，关注海外交付稳定企业。

造纸包装行业

• 价格波动：针叶浆、阔叶浆、箱板纸、瓦楞纸价格环比下降，白卡纸价格环比上升。
• 理文造纸：FY2026H1营收148.4亿港元，净利润13.7亿港元，同比分别+21.3%和+69.3%。
• 原材料：铝价高位运行，可能触发包装企业调价机制。

个护+AI眼镜

• 金佰利：上半年净销售额83.52亿美元，中国纸尿裤业务受舆论影响。
• AI眼镜：小米二代AI眼镜发布节奏可能调整至Q4，传音推出千元级AI音频眼镜，关注优质供应商。

AI+3D打印

• 黑格科技：G1系列众筹突破千万美元，验证市场对低成本全彩打印的需求。
• 技术突破：FDM+UV融合路线实现突破，推动全彩打印向消费级市场渗透。

宠物行业

• Freshpet：2026财年上半年收入6.03亿美元，净利润同比大幅增长1737.83%。

投资建议

• 家居：推荐顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居。
• 新型烟草：推荐中烟香港、思摩尔国际、华宝国际、盈趣科技。
• 个护+潮玩：推荐泡泡玛特、晨光股份、布鲁可、登康口腔、名创优华、百亚股份。
• 宠物经济：推荐乖宝宠物、中宠股份。
• 消费出海：推荐致欧科技、英科再生、英科医疗。
• AI+消费：推荐小米集团、创想三维、京东工业、康耐特光学、家联科技。
• 造纸包装：推荐玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展。
• 两轮车：推荐春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技。

风险提示

• 地产竣工恢复速度低于预期：可能影响家居行业终端需求。
• 原材料价格大幅上涨：增加企业成本压力，影响盈利能力。
• 新品推广不及预期：影响公司业绩表现。
• 中美贸易摩擦升级：可能影响出口企业收入和利润。
• 汇率波动风险：影响外贸出口型企业收入和利润。