20230512-西南证券-坤恒顺维-688283.SH-营收快速增长_盈利能力持续增强_6页_1mb

坤恒顺维（688283）2022年年报点评总结

核心业绩亮点

• 营收与利润高速增长：2022年公司营收22亿元，同比增长353%；归母净利润8亿元，同比增长602%；扣非净利润8亿元，同比增长635%。
• 盈利能力大幅提升：销售毛利率及净利率同比分别提高35和58个百分点至66.5%和36.9%。
• 订单量将持续增长：2023年预计订单量显著增长，主要受益于高端测试仿真仪器需求扩张。

技术与产品优势

• 国产核心产品性能达国际先进水平，包括无线信道仿真仪和射频微波信号发生器。
• HBI技术平台加快产品开发，2023年计划推出新一代分析仪器，完善产品矩阵。

下游需求与市场拓展

• 战略领域需求旺盛：受益于航空、通信、国防等领域技术升级，替代外资产品的需求激增。
• 客户结构优化：持续加入国家级实验室及新领域的客户群体，渠道多行业覆盖增强。

未来展望与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为139、199、277元，归母净利润4年复合增速42%。
• 估值提升：维持“买入”评级，上调估值PE至47倍，目标价6533元（对应当前价5349元，涨幅22.1%），2023年动态PE为38倍。

风险提示

• 原材料成本上涨、核心部件供应不稳定，以及行业竞争加剧。

附：关键财务数据

• 2023年预计营收317亿元（+440%），净利润117亿元（+436%）。
• 行业对比估值：目标PE 47倍，低于行业平均估值43倍。