20240831-财通证券-坤恒顺维-688283.SH-产品持续升级_拓展新兴下游场景_3页_618kb

坤恒顺维（688283）投资评级：增持（维持）

核心观点

公司发布2024年半年度报告，1H2024实现营业收入81亿元，同比下降70.3%；归母净利润1.4亿元，同比下降346.9%；扣非归母净利润0.9亿元，同比下降51.77%。下滑主要受下游需求波动、募投项目摊销及研发费用增加等多重因素影响。

业绩表现与成本分析

• 二季度表现：营收下滑172.2%，主要由下游行业投资节奏变化和需求波动驱动。
• 费用率变化：销售、管理、研发费用率分别同比上升0.29pcts、3.73pcts、5.09pcts，研发费用率增加主要由募投项目资产折旧摊销所致，预计未来影响将逐步减弱。

产品与技术进展

• 产品升级：推出新升级的KSW-VSG02矢量信号发生器及KSW-WNS04无线信道仿真仪，覆盖移动通信、卫星通信、5G、NTN等测试需求。
• 核心技术：产品性能已接近或超越国际竞品，全面满足高频通信测试场景。
• 新兴市场机遇：受益于卫星互联网建设、5G-A商用化进程及6G预研，进一步拓展天地一体、通感一体等关键技术应用。

投资建议

预测公司2024-2026年营收分别为312亿、397亿、513亿元，归母净利润依次为90亿、126亿、172亿元，PE从26x逐步下降至14x，建议维持“增持”评级。

风险提示

1. 无线电测试需求增长不及预期。
2. 新产品推广进度不及预期。
3. 核心器件外采受限制。