20210820-招商期货-招期能化PVC周报_供需两弱_高位震荡等待需求成色_15页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年8月20日PVC市场的供需状况、价格走势及操作建议，指出当前PVC市场处于高位震荡状态，驱动方向不明。报告强调了限电政策对电石供应的影响，以及国内与国外需求的差异，对PVC价格走势提供了多维度的分析。

主要观点

• 限电影响供应：内蒙古和宁夏地区的限电政策对电石供应造成显著影响，电石开工率下降，导致PVC供应不稳定。宁夏限电形势严峻，预计电石供应紧张局面短期内难以缓解。
• 成本支撑强劲：电石价格高涨，山东等外购电石法企业出现亏损，电石作为PVC主要原料，对PVC价格形成明显支撑。
• 需求端疲软：下游管材、型材企业开工率低，成品库存高，房地产需求随调控深入转弱，抑制了PVC需求增长。
• 出口形势变化：出口受制于高昂海运费，出口量减少，但海外PVC价格反弹，预计8月出口形势可能有所好转。
• 库存低位支撑价格：尽管社会库存处于低位，但有累库迹象，低库存背景下现货价格维持坚挺。
• 期货市场动态：09合约顺利移仓至01合约，持仓量较高，基差和跨期价差走强，市场整体处于高位震荡状态。
• 操作建议：建议投资者观望，因当前供需双弱，价格驱动不明，且存在高价抑制需求的风险。

关键信息

供应端

• 电石供应紧张：内蒙古、宁夏地区限电严重，电石开工率下降，价格高涨。
• 电石法企业亏损：山东地区外购电石法PVC企业亏损，预计开工率下降，进一步加剧供应紧张。
• 电石利润上升：内蒙、宁夏限电导致电石利润好于往年，反映供应受限。

需求端

• 下游需求不温不火：管材、型材企业开工率低，成品库存高，需求疲软。
• 房地产需求转弱：房地产新开工和销售放缓，对PVC需求形成压制。
• 出口受阻：海运费高企抑制出口，出口量走弱，但海外PVC价格反弹，可能带来一定支撑。

市场动态

• PVC价格高位震荡：现货价格维持在9200-9400元/吨区间，期货价格大幅上涨，但驱动方向不明。
• 库存处于低位：社会库存约11.6万吨，同比低55%，低库存支撑价格。
• 期货持仓高企：09合约持仓量下降，但整体持仓仍较高，市场参与者观望情绪浓厚。

外盘情况

• 印度PVC价格反弹：受运费及缺货影响，CFR印度价格涨至1520美元/吨。
• 外盘需求复苏：海外工业需求良好，PVC价格有所反弹，国内受支撑下跌空间有限。

操作建议与风险提示

• 操作建议：建议投资者保持观望，等待需求变化及市场方向明确。
• 风险提示：
  • 高价抑制下游需求
  • 国内需求不能及时跟进
  • 海运费高企影响出口

图表与数据

• 图1：美国原油价格走势（美元/桶）
• 图2：全球PVC价格（元/吨）
• 图3：电石焦炭价格（元/吨）
• 图4：山东外购电石法PVC装置利润（元/吨）
• 图5：中国PVC价格（元/吨）
• 图6：全球新增新冠感染（人/天）
• 图7：PVC上游开工率（%）
• 图8：PVC上游各工艺开工率（%）
• 图9：内蒙电石利润（元/吨）
• 图10：PVC主力合约持仓
• 图11：VCM制PVC价格和利润（元/吨）
• 图12：烧碱价格和利润
• 图13：氯碱综合利润（元/吨）
• 图14：PVC地台板出口量和增速（万吨，%）
• 图15：建材系列价格（美元/吨，元/吨）
• 图16：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨）
• 图17：建筑级型材价格和利润（元/吨）
• 图18：PVC管材厂利润（元/吨）
• 图19：PVC社会库存（吨）
• 图20：PVC产量和增速
• 图21：PVC进口量和增速
• 图22：PVC出口量（吨）
• 图23：PVC周度需求量（吨）
• 图24：房地产新开工和PVC需求
• 图25：房地产需求前瞻指标
• 图26：PVC进口量（吨）
• 图27：PVC下游开工率（%）
• 图28：PVC华东市场价-西北出厂价
• 图29：PVC华东价-西北出厂价季节性
• 图30：PVC01合约基差
• 图31：PVC01-05合约跨期价差
• 图32：宁波港综合海运费（指数）
• 图33：美国、日本、德国新屋销售同比增速（%）

表格信息

• 表1：PVC操作建议
  • 现货成交：利空情绪多，现货仍坚挺，价格在9200-9400元/吨
  • 供需长期预期：全年供需偏紧
  • 短期变量：09合约顺利移仓至01合约
  • 持仓：整体持仓较高
  • 策略：高位震荡思路，驱动不明
  • 风险：价格过高抑制需求，国内需求不能及时跟进

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品期货交易经验，包括套期保值、对冲交易及期货点价，对市场结构、景气周期及库存周期有深入理解。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅作为市场分析参考，不构成投资建议。
• 报告版权属于招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。