20220521-天风证券-吉利汽车-00175.HK-4月销量短期整体承压_吉利4.0时代未来可期_3页_426kb

吉利汽车（00175）2022年4月销量及战略分析总结

核心内容概述

吉利汽车于2022年5月10日发布了2022年4月销量数据，整体销量（含领克）为72,153辆，同比下滑28.09%，环比下降28.68%。尽管面临短期压力，但公司在新能源和出口领域表现突出，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 销量承压，但出口与新能源表现亮眼
  4月销量受部分地区疫情反复和供应链短缺影响显著下滑，但出口市场销量同比上涨103.9%，环比增长124.6%；新能源车型销量同比激增272.8%，其中纯电动车型增长552.5%，插电式混动车型增长143.2%。

• 品牌表现分化
  吉利品牌（不含几何）销量同比下降38.0%，环比下降34.8%；几何品牌销量同比增长337.0%，环比下降9.6%；极氪品牌销量环比增长19.1%；睿蓝品牌销量环比增长50.2%；领克品牌销量同比下降45.8%，环比下降24.1%。

• 新能源领域优于市场整体表现
  在乘联会4月新能源车型市场平均零售同比上涨78.4%，环比下降36.5%的背景下，吉利新能源车型表现更为强劲。

• 车型结构变化
  轿车销量同比下降35.6%，环比下降31.4%；SUV销量同比下降24.6%，环比下降28.1%；MPV销量同比增长305.0%，环比增长55.48%，显示公司产品结构在逐步优化。

• 吉利4.0时代启动
  公司已进入吉利4.0架构造车时代，拥有CMA、BMA、SPA、浩瀚四大世界级模块化架构，未来将推出25款以上全新产品，涵盖吉利、几何、领克及睿蓝品牌。

• 动力新四化战略加速推进
  雷神Hi·X智能混动系统作为公司核心动力技术，已应用于多款车型，具备高热效率、高效动力、智能化控制等优势，将进一步推动吉利在混合动力市场的布局。

• 投资建议
  基于公司全球化资源、新车型发布及战略推进，维持“买入”评级。预计2022-2023年归母净利润分别为81.4亿元和90.0亿元，对应PE分别为11.96倍和10.81倍。

关键信息

• 4月销量数据
  总销量：72,153辆
  同比：-28.09%
  环比：-28.68%

• 中国市场销量
  54,661辆
  同比：-40.4%
  环比：-41.46%

• 出口市场销量
  17,492辆
  同比：+103.9%
  环比：+124.6%

• 新能源车型销量
  14,118辆
  同比：+272.8%
  环比：-0.3%

• 多品牌战略

  • 吉利品牌：49,378辆
  • 几何品牌：7,320辆
  • 极氪品牌：2,137辆
  • 睿蓝品牌：3,017辆
  • 领克品牌：10,301辆

• 未来产品布局
  2025年计划推出25款以上新车，其中吉利品牌10款以上，几何品牌5款以上，领克品牌5款以上，睿蓝品牌5款以上。

• 财务数据

  • 港股总股本：10,020.85百万股
  • 港股总市值：137,085.18百万港元
  • 每股净资产：8.38港元
  • 资产负债率：47.73%
  • 一年内最高/最低价：29.80/10.00港元

• 投资评级

  • 6个月评级：买入（维持）
  • 当前价格：13.68港元
  • 目标价格：未提供

风险提示

• 供应链短缺缓解
• 疫情好转态势
• 各品牌车型推广不及预期

附图说明

• 图1：吉利汽车月度销量及增速
• 图2：吉利汽车新能源车型销量及增速
• 图3：吉利汽车出口销量及增速
• 图4：吉利汽车各品牌车型月销对比

总结

尽管吉利汽车在2022年4月面临销量短期承压，但其在新能源和出口领域的强劲表现表明公司正逐步实现战略转型。随着吉利4.0时代的开启及雷神Hi·X系统的应用，公司有望在混动和电动领域持续发力，推动市场格局重塑。基于其产品布局和战略推进，维持“买入”评级。