20240416-国投安信期货-沥青周报_成本及供应端支撑延续_关注需求改善情况_11页_4mb

成本及供应端支撑延续，关注需求改善情况

核心内容

本报告分析了近期沥青市场的走势及基本面情况，指出沥青市场处于供需双弱格局，短期内走势以区间震荡为主，中长期需关注需求改善及库存去化对价格的影响。

主要观点

• 成本端支撑：SC原油主力合约2405周内上涨1.01%至667.4元/桶，成本端支撑延续。然而，BU沥青主力合约2406周内小幅下跌0.31%至3800元/吨。
• 供应端表现：清明节后首周全国沥青开工率环比上升3%至29.5%，但整体仍处于较低水平。山东、河北、华东地区开工率上升，而东北、华南地区则有所下降。4月计划排产量均值约为221万吨，同比下降20%，环比下降2.8%。
• 利润亏损：山东炼厂加工稀释沥青理论利润为-1200元/吨，利润亏损问题突出，压制了无原油配额地炼复产意愿。炼厂以进口燃料油生产沥青的增量空间有限，部分炼厂集中转产渣油。
• 需求疲软：3月沥青总消费量为258万吨，其中道路方向消费量为136万吨，为近五年同期最低水平。北方地区需求以零散刚需为主，南方受降雨天气影响成交平淡。累计出货量同比减少15.9%。
• 库存情况：全国沥青厂库库存水平环比微升，贸易商库存累库趋势放缓。部分区域如华南、西南库存增幅显著，而部分区域如华南库存略有下降。
• 行情展望：沥青自身基本面矛盾有限，短期走势预计以区间震荡为主。中长期需关注库存去化后供应低位下利润修复行情。

关键信息

期货与现货价格

供应情况

• 清明节后首周全国沥青开工率环比上升3%至29.5%。
• 山东、河北、华东地区开工率上升，东北、华南地区开工率下降。
• 4月计划排产量均值为221万吨，同比下降20%，环比下降2.8%。
• 无原油配额地炼复产意愿受利润亏损压制，部分炼厂转向生产渣油。

需求情况

• 3月沥青总消费量为258万吨，道路方向消费量为136万吨，为近五年同期最低。
• 需求释放缓慢，北方地区以零散刚需为主，南方受降雨影响成交平淡。
• 54家样本炼厂累计出货量同比减少15.9%。

库存情况

• 厂库库存水平环比微升，贸易商库存累库趋势有所放缓。
• 不同区域库存变化不一，华南、西南库存增幅显著，而华南库存略有下降。
• 全国沥青库存数据及分区域库存情况显示整体库存水平略有上升。

行情展望及策略建议

• 短期走势：沥青走势预计以区间震荡为主，受成本端支撑，现货走势偏强。
• 中长期趋势：关注库存去化后供应低位下利润修复行情。
• 操作评级：当前沥青市场趋势性不强，操作可操作性较低，以观望为主。

图表说明

• 图1：BU与SC主力合约收盘价对比。
• 图2：BU与SC比价关系。
• 图3：内盘沥青及原油期货价格走势。
• 图4：沥青主力连续成交量&持仓量。
• 图5：BU期现价格及基差走势。
• 图6：主连华东期现价差。
• 图7：主连山东期现价差。
• 图8：3-6价差走势。
• 图9：6-9价差走势。
• 图10：6-12价差走势。
• 图11：9-12价差走势。
• 图12：沥青远期曲线走势。
• 图13至图21：各区域跨区运输利润及生产利润数据。
• 图22至图31：全国及区域沥青开工率与产量数据。
• 图32至图37：道路沥青消费量、防水沥青消费量、地方政府债券发行额、公路建设投资及挖掘机开工小时数数据。
• 图38至图47：沥青库存数据及期货库存季节性分析。

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