20240429-天风证券-中油工程-600339.SH-年报及一季报点评_Q1业绩高增长_收获沙特阿美近百亿订单_3页_749kb

中油工程（600339）投资分析报告总结

投资评级

维持“买入”评级，目标价高于当前价格。

核心数据

• 2023年业绩：营收8034.3亿元，净利润746亿元，同比增长307%，毛利率80.8%。
• 2024Q1业绩：营收1473.3亿元，净利润242亿元，同比增长1674%。
• 估值：PE从26倍调整至25倍（2025年预测）。

业绩亮点

1. 高增长

   • 2023年净利润实现大幅增长，主要得益于海外订单增加和成本管控优化。
   • 2024Q1净利润增长超16倍，主因新签订单转化效率高。

2. 新签订单强劲

   • 2023年全年新签合同额1.09万亿元，同比增长142.5%。
   • 海外市场新签合同额3650亿元，占总体份额33.38%，同比增48.35%。
   • 成功获得沙特阿美价值999.7亿元的EPC项目合同，为中资企业在沙特最大单笔油气工程合同。

业务拓展

• 海外市场：在伊拉克、尼日尔、沙特等国项目进展顺利，如巴士拉BNGL项目第一列装置投产，尼日尔二期一体化项目提前完成机械完工。
• 高端业务：咨询、设计、PMC等高附加值业务占新签份额85.6%，同比增长66.3%。
• “双碳三新”业务：新签合同额1682亿元，同比增长468%。

财务预测调整

• 预测2024-2025年归母净利润调整为857亿/1021亿元（原预测1399亿/1641亿）。
• PE预测从221倍降至185倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、原油价格变化、“一带一路”需求不及预期、订单转化不及预期、汇率波动等风险。

核心观点

报告认为公司业绩增长主力来自海外项目突破和高利润订单拓展，短期估值仍具吸引力。但需关注国内外需求回暖节奏及汇率等系统性风险。