20260930-华泰期货-农产品日报_节前避险情绪重_板块整体承压_9页_2mb

市场分析总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品近期市场情况进行了分析，涵盖价格变动、市场要闻、供需格局及策略建议。整体来看，市场呈现避险情绪，价格波动偏弱，供应端压力依然存在，需求端则受到季节性因素和政策影响，变化有限。

棉花市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：棉花2701合约昨日收盘15780元/吨，较前一日下跌1.38%。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价3128B棉为17252元/吨，上涨115元/吨。
  • 全国均价为17519元/吨，上涨125元/吨。
• 基差变动：
  • CF01基差为+1472，上涨335元。
  • CF01基差为+1739，上涨345元。
• 储备棉销售：9月29日储备棉销售2456.2100吨，成交率100%，平均成交价17636元/吨，折3128价18328元/吨，较前一日上涨344元/吨。
• 累计成交：7月20日至9月29日累计成交409041.7651吨，成交率99.25%。

市场分析

• 国际因素：厄尔尼诺现象持续，美国主产区干旱加剧，虽未对产量造成显著影响，但美棉优良率下降。
• 国内因素：新棉收购价高于去年同期，低于8月预期；储备棉停售在即，市场供给由抛储转向新棉，库存仍偏高。
• 消费情况：双节旺季带来阶段性去库，但终端采购力度不及预期，新增订单较少，企业补库以刚需为主。
• 政策影响：中美元首会晤将棉花纳入对等降税细则，但棉制纺服未获关税减免，后续关注消费回暖情况。

策略建议

• 策略：中性，关注消费是否实质性回暖。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：白糖2701合约昨日收盘5328元/吨，下跌0.87%。
• 现货价格：
  • 广西南宁地区白糖现货价5170元/吨，下跌10元/吨。
  • 云南昆明地区白糖现货价5095元/吨，下跌10元/吨。
• 基差变动：
  • SR01基差为-158，上涨37元。
  • SR01基差为-233，上涨37元。

市场分析

• 原糖市场：厄尔尼诺现象持续，巴西中南部持续暴雨，影响甘蔗收割及原料品质；印度、泰国干旱导致产量下调。
• 国内供需：双节备货带来阶段性去库，需求边际改善，但终端采购力度不足，工业库存及第三方库存仍处高位。
• 供应预期：北方糖厂已陆续开榨，南方甘蔗预计10月中下旬开榨，若天气良好，供应压力将进一步上升。
• 策略关注点：去库速度、新糖压榨情况。

策略建议

• 策略：中性，原糖减产预期或抬升进口成本，国内供给过剩格局延续，上行空间有限。
• 风险提示：宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：纸浆2611合约昨日收盘4814元/吨，下跌0.29%。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆价格4910元/吨，持平。
  • 山东地区俄针（乌针、布针）价格4705元/吨，持平。
• 基差变动：
  • SP11基差（银星）为+96，上涨14元。
  • SP11基差（俄针）为-109，上涨14元。

市场分析

• 国际情况：海外减产与阔叶浆外盘提价支撑市场，但供应收缩并未持续加剧。
• 国内情况：进口木浆现货市场交投清淡，节前下游纸厂备货基本结束，贸易商调价意愿下降。
• 库存状况：港口去库放缓，库存绝对水平仍高。
• 价差走势：01-05、05-09、09-01价差均呈现震荡格局。

策略建议

• 策略：中性，宜按震荡、针阔分化思路操作。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

• 棉花图表：包括主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量及有效预报。
• 白糖图表：包括主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量及有效预报。
• 纸浆图表：包括主力合约收盘价、基差、价差、期货库存及外盘价。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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