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邮储银行（601658）2026年半年度业绩点评总结

核心内容

邮储银行于2026年9月1日发布了2026年半年度业绩报告，整体表现稳健，归母净利润同比增速持续改善，同时公司通过优化收入结构、加强存贷业务基础、发展非息业务等方式提升盈利能力和股东回报。

主要观点

1. 盈利表现

• 营收与净利润增长：2026年上半年，公司实现营收1925亿元，同比增长7.3%；归母净利润515亿元，同比增长4.6%。
• 非息收入增长显著：手续费及佣金净收入同比增长12.2%，主要受益于理财、投行业务回暖以及费用节约。
• 盈利预测：维持2026-2028年盈利预测不变，预计营收增速分别为2.5%、4.39%、4.28%，归母净利润增速分别为1.75%、3.39%、4.07%。

2. 资产与负债情况

• 资产规模稳步增长：截至2026年上半年末，资产总额达19.8万亿元，同比增长8.9%。
• 存贷业务增长：贷款和存款同比增速分别为7.9%和8.3%，显示公司存贷业务保持稳健发展。
• 资本充足：核心一级资本充足率维持在10.04%，风险抵补能力充足。

3. 资产质量

• 不良贷款率：1H26末为1%，环比上升0.01个百分点，整体保持稳定。
• 关注贷款率：1.73%，环比上升0.05个百分点。
• 拨备覆盖率：215%，环比下降1.7个百分点，但仍处于较高水平，显示风险抵御能力较强。
• 信用成本率：估算为0.74%，同比上升65.9%，表明信用风险有所增加，但拨备计提仍较为审慎。

4. 净息差情况

• 净息差：1H26为1.63%，同比小幅下降7BP，环比下降2BP。
• 存款付息率：同比下降25BP至0.98%，推动负债端成本降至1.01%，同比下降25BP，有助于改善净息差。

5. 股东回报

• 中期分红：每10股1.33元（含税），分红比例提升至31%，股东回报保持稳定。

关键信息

投资建议

• 公司评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间。
• 估值分析：按最新收盘价计算，对应2026-2028年PB估值分别为0.58倍、0.54倍、0.51倍，显示估值处于低位，具备一定吸引力。

风险提示

• 宏观经济与政策风险：银行业受宏观经济、货币政策及监管政策影响较大，相关变动可能对经营产生重要影响。
• 净息差波动：净息差可能因市场利率变化而波动。
• 资产质量变化：不良贷款率和信用成本率的上升可能对盈利产生压力。

分析师信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 联系方式：
  • 电话：15311951011
  • 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

总结

邮储银行在2026年上半年展现出稳健的财务表现和持续改善的盈利能力。尽管净息差小幅下行，但通过非息收入的增长和费用控制，公司整体盈利仍保持上升趋势。资产质量稳定，资本充足，分红比例提升，进一步增强了投资者信心。基于当前估值和盈利预测，公司被维持“增持”评级，建议投资者关注其长期发展及非息业务的增长潜力。