20260820-国金证券-中国巨石-600176.SH-半年报点评_电子布涨价贡献弹性_关注粗纱冷修加速_4页_1mb

中国巨石半年报分析总结

核心内容概览

中国巨石在2026年上半年实现了显著的业绩增长，具体如下：

• 营业收入：2026H1达到111.59亿元，同比增长23%；
• 归母净利润：2026H1为29.33亿元，同比增长74%；
• 扣非净利润：2026H1为29.08亿元，同比增长71%；
• Q2业绩：收入58.77亿元，同比增长27%；归母净利润16.66亿元，同比增长74%、环比增长31%；扣非净利润16.32亿元，同比增长76%、环比增长31%。

业绩增长的主要驱动力来自电子布价格持续上涨，特别是在Q2，电子布价格涨幅超预期，为公司业绩带来弹性。

主要观点与关键信息

1. 粗纱及制品业务分析

• 价格方面：2026Q2全国缠绕直接纱2400tex均价为3781元/吨，同比+1%、环比+5%；
• 销量方面：2026H1粗纱销量为170.04万吨，同比增长7%；
• 行业动态：2026年行业新增粗纱供给偏少，仅内蒙古天皓3线15万吨新点火；同时有2条产线冷修，分别是巨石桐乡4线18万吨（2026年1月冷修、6月复产）和泰玻F02线10万吨；
• 冷修计划：8月20日巨石公告拟冷修桐乡5线18万吨，冷修加速，预计未来价格弹性有望释放。

2. 电子布业务分析

• 价格趋势：2026Q1行业7628电子布均价约6.76元/米，同比+59%、环比+30%；
• 涨幅背景：电子布价格上涨主要受到织布机紧张、下游需求超预期及CCL价格持续上行等因素影响；
• 价格涨幅：自2025Q4以来，7628电子布报价涨幅达143%，从4.15元/米升至10.1元/米；
• 业务前景：公司正推进AI电子布业务，低介电产品开发及超薄、极薄电子布研发和推广工作，值得期待。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为78.98亿元、120.87亿元和128.4亿元；
• 动态PE：2026年现价对应动态PE为21x，2027年为14x，2028年为13x；
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

4. 风险提示

• 宏观经济波动风险；
• PCB行业需求不及预期；
• 行业产能投放超预期；
• 原材料价格大幅波动。

投资评级与市场分析

• 市场评级比率：
  • 一周内：买入2次；
  • 一月内：买入10次，增持2次；
  • 二月内：买入29次，增持7次；
  • 三月内：买入40次，增持8次；
  • 六月内：买入72次。
• 评分：1.00，对应“买入”评级；
• 评分说明：买入为1分，增持为2分，中性为3分，减持为4分，评分在1.00-2.0之间为“增持”，2.01-3.0为“中性”，3.01-4.0为“减持”。

分析师信息

• 分析师：李阳（执业编号：S1130524120003）、赵铭（执业编号：S1130524120004）；
• 联系方式：
  • 李阳：liyang10@gjzq.com.cn；
  • 赵铭：zhaoming@gjzq.com.cn；
• 市价：41.42元。

财务数据与比率分析

营收与利润预测

资产负债表摘要

比率分析

特别声明

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