20260821-国信证券-中国巨石-600176.SH-2026中报点评_电子布高景气贡献弹性_关注特种布突破_7页_787kb

中国巨石（600176.SH）2026年中报点评总结

核心内容

中国巨石（600176.SH）在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，其收入和利润均实现同比大幅上升。公司整体表现优于市场，维持“优于大市”投资评级。

业绩表现

• 2026H1营收：111.6亿元，同比+22.5%
• 2026H1归母净利润：29.3亿元，同比+73.9%
• 2026H1扣非归母净利润：29.1亿元，同比+70.9%
• 每股收益（EPS）：0.74元/股，基本符合业绩预告
• 中期分红：10派3.3元（含税）

季度表现

• Q2营收：58.8亿元，同比+26.9%
• Q2归母净利润：16.7亿元，同比+74.2%
• Q2扣非归母净利润：16.3亿元，同比+70.6%

主要观点

产品结构优化

• 粗纱销量：2026H1实现170万吨，同比+7.5%，价格稳定
• 电子布销量：5.44亿米，同比+12.2%，量价齐升，推动业绩增长
• 玻纤及制品收入：108.6亿元，同比+22.4%

价格趋势

• 电子纱G75：价格达14000-14500元/吨，较年初上涨53.0%
• 7628电子布：价格达7.4-7.5元/米，较年初上涨59.8%
• 市场预期：电子布紧缺持续，价格上行周期有望延续

区域收入分布

• 国内收入：75.6亿元，同比+30.4%，占比67.7%
• 港澳台及海外收入：33.9亿元，同比+7.2%，占比30.4%
• 区域变化：国内占比提升，海外增长放缓

盈利能力分析

毛利率与净利率

• 综合毛利率：42.1%，同比+9.9个百分点
• Q1毛利率：39.6%，同比+9.1个百分点
• Q2毛利率：44.4%，同比+10.5个百分点
• 净利率：27.1%，同比+7.8个百分点
• Q1净利率：24.9%，同比+7.9个百分点
• Q2净利率：29.2%，同比+7.7个百分点

期间费用率

• 期间费用率：9.5%，同比+0.55个百分点
• 费用变化：销售费用率下降0.23个百分点，管理费用率下降0.25个百分点，财务费用率上升1.0个百分点（主要受汇兑损失影响），研发费用率微升0.03个百分点

投资建议

• 投资逻辑：电子布景气上行，公司通过产能扩建与技术升级持续优化产品结构，提升盈利能力
• 项目推进：淮安20万吨粗纱及10万吨电子纱项目分阶段投产，后续项目将进一步提升产能与产品多样性
• 特种布突破：稳步推进特种电子布研发，有望在客户验证后带来新增长点
• 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为1.95/2.85/3.11元/股，对应PE分别为21.5/14.8/13.5倍

关键财务指标

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 产能投放超预期
• 原燃料价格上涨超预期

总结

中国巨石在2026年上半年表现出色，受益于电子布高景气带动，业绩大幅增长。公司持续推进产能扩建和技术改造，优化产品结构，增强市场竞争力。盈利能力显著提升，毛利率与净利率同环比增长，未来有望通过特种布领域的突破进一步扩大增长空间。尽管存在一定的市场与成本风险，但公司基本面稳健，投资价值凸显，维持“优于大市”评级。