20200824-天风证券-有色金属行业研究周报_贵金属高位调整不影响牛市格局_关注钴行业边际改善_14页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月有色金属行业的整体表现，重点讨论了贵金属、钴、基本金属及稀土等细分领域的市场动态、价格走势及投资建议。

主要观点

1. 贵金属：高位调整不影响牛市格局

• 价格调整原因：美国十年期国债利率阶段性筑底及通胀预期阶段性筑顶，导致实际利率下降空间有限。
• 中长期展望：美联储维持宽松政策，通胀预期改善将推动实际利率继续下行，贵金属价格有望继续上涨。
• 投资建议：
  • 重点推荐：江铜控股、民营激励、恒邦股份（A股第四大黄金公司）。
  • 弹性关注：山东黄金、华钰矿业、湖南黄金。
  • 估值与资产配置：紫金矿业、银泰黄金、中金黄金。

2. 钴：新能源汽车拐点出现，价格有望反弹

• 需求端：中国新能源汽车产量和动力电池装机量在7月实现同比和环比双增长，成为市场转折点。
• 供给端：非洲供应风险依然存在，5-6月进口钴原料大幅下滑，预计下半年供应紧张。
• 投资建议：推荐华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等钴业三杰。

3. 基本金属：需求边际改善，铜铝价格有望反弹

• 需求改善：6月电网投资由负转正，7月空调产量由负转正，推动铜需求复苏。
• 全球复苏：随着全球经济逐步复苏及地产后周期需求修复，铜和电解铝需求将改善。
• 供给风险：铜矿供给处于扩产周期末端，智利和刚果疫情扰动供给。
• 投资建议：关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份、天山铝业。

关键信息

风险提示

• 欧央行、美联储加息政策变动。
• 全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌。
• 新能源需求不及预期，锂钴供给大幅超预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 上次评级：强于大市。

行业动态

金属价格走势

• 贵金属：上周黄金、白银价格下跌，但中长期仍处牛市。
• 基本金属：铜、铝、铅价格上涨，锌、镍、锡价格下跌。
• 稀土：轻稀土价格上涨，重稀土价格变化不大。
• 图表：展示了贵金属、铜镍、稀土等价格变化及板块涨幅情况。

板块及公司表现

• 板块涨幅：黄金、稀有小金属、铝板块涨幅较大，稀土、锂板块跌幅较大。
• 个股表现：*ST金贵、西部资源、东方钽业涨幅居前。

公司公告及重要信息

• 紫金矿业：半年报显示营收和净利润均增长。
• 恒邦股份：获得非公开发行股票审核通过，股东减持。
• 华友钴业：非公开发行新股申请获受理。
• 江西铜业：关停资源禀赋差的矿山。
• 金钼股份：恢复生产，利润小幅减少。
• 中科三环：营收下降，净利润大幅下滑。
• 神火股份：参股新公司，但营收和净利润均下降。
• 博威合金：营收和净利润均增长。
• 攀钢钒钛：营收和净利润均大幅下降。

行业趋势

• 宏观环境：美国和欧元区PMI回升，显示经济逐步修复。
• 全球经济：进入弱复苏周期，部分国家如俄罗斯仍面临GDP负增长。
• 政策支持：中国降低新能源汽车准入门槛，推动行业增长。

结论

有色金属行业整体呈现积极趋势，贵金属和钴行业表现突出，基本金属和稀土亦有边际改善。投资建议以黄金、钴和铜铝为主，同时需关注宏观经济及政策变动风险。