有色金属行业2018年投资策略报告_有色牛市确立核心品种铜铝钴_27页_1mb

有色金属行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年全球有色金属行业进入牛市阶段，核心品种为铜、铝和钴。行业整体在2017年经历需求改善和供给侧改革后，2018年预计将延续上涨趋势，受益于全球经济复苏和中国产业结构调整带来的结构性机会。

主要观点

1. 全球复苏背景下的慢牛延续

• 全球主要经济体（美国、日本、欧元区）持续复苏，中国经济进入底部调整期，但新旧需求转换推动有色金属行业进入中期上涨阶段。
• 2018年全球景气指标持续改善，全球有色金属需求结构优化，传统行业向新兴产业转移，为行业带来新的增长点。

2. 行业估值进一步降低

• 2017年行业业绩显著提升，推动估值下行。随着年报发布，行业估值将继续走低，形成盈利与估值共振的格局。

3. 去产能成为行业核心影响因素

• 2017年供给侧改革显著影响行业供需，尤其是锌和电解铝。2018年供给侧改革进入巩固阶段，产能释放将受到严格限制，行业供给端将维持紧平衡。

关键信息

铜：中期上涨趋势明确

• 供给端：全球铜矿产量增长有限，2020年前产能释放将受到明显限制，供给不确定性增强。主要受罢工、劳资谈判和政治经济因素影响。
• 需求端：中国和海外市场复苏带动铜需求增长，新能源汽车、高端制造等新兴需求持续发力，推动铜价上涨。
• 价格预期：预计2018年铜价有望冲击8500-9000元/吨区间，进入中期上涨阶段。
• 推荐公司：紫金矿业、江西铜业、云南铜业。

铝：中周期上涨刚刚开始

• 供给端：2018年铝行业供给受限，产量维持低位，产能释放受限于政策和指标。
• 需求端：中国铝需求增速预计为5-7%，海外需求稳定，整体需求将保持增长。
• 价格预期：铝价有望冲击17300元/吨，全年呈现中期上涨趋势。
• 推荐公司：中国铝业。

钴：需求爆发带来价格空间

• 供给端：全球钴产量短期增长有限，主要由嘉能可、Sherritt等主导，未来增量主要依赖大项目投产。
• 需求端：新能源汽车快速发展，动力电池需求成为钴消费的主要驱动力，未来几年需求将大幅增长。
• 价格预期：钴价有望冲击历史新高，预计2018年全球钴消费量达到12.99万吨，价格存在较大上涨空间。
• 推荐公司：寒锐钴业、洛阳钼业。

重点推荐公司

风险提示

• 供给超预期：产能释放速度超出预期可能压制价格。
• 需求恢复不达预期：全球经济复苏不及预期，可能影响金属需求。
• 金属价格下跌：市场波动可能引发价格下行。
• 业绩提升不达预期：行业盈利不及预期可能影响投资回报。

行业发展趋势

• 铜：供给约束与需求回升推动价格上涨，进入中期上涨阶段。
• 铝：供给侧改革延续，需求稳定增长，进入中周期上涨。
• 钴：新能源汽车带动需求爆发，供给增长有限，价格有望冲击历史新高。

总结

2018年有色金属行业在供给侧改革和全球经济复苏的双重推动下，进入牛市阶段，核心品种为铜、铝和钴。铜和铝因供给受限与需求稳定增长，价格有望持续上涨；钴则因新能源需求爆发，价格具备较大上涨空间。重点推荐公司包括紫金矿业、江西铜业、云南铜业、中国铝业、寒锐钴业和洛阳钼业。行业整体风险可控，但需警惕供给和需求的不确定性。