20260817-国信证券-报喜鸟-002154.SZ-上半年收入增长10_盈利能力修复_8页_1mb

报告摘要

报喜鸟是国内中高档男装品牌集团，2026年上半年实现收入增长和盈利能力修复。公司整体表现优于市场，维持“优于大市”投资评级。

收入增长：2026年上半年，公司营业收入同比增长 10.0% 至 26.3亿元，其中第二季度收入同比增长 9.4% 至 11.9亿元。
盈利能力提升：归母净利润同比增长 47.7% 至 2.9亿元，扣非归母净利润同比增长 25.1% 至 2.0亿元，净利率提升 2.8个百分点 至 11.1%。
费用率优化：销售费用率同比下降 1.6个百分点 至 42.6%，管理费用率同比下降 0.5个百分点 至 9.0%，费用优化是利润增长的重要驱动力。
品牌矩阵协同效应显著：哈吉斯、宝鸟、乐飞叶等品牌均实现收入增长，其中宝鸟增长最快（+26.6%），哈吉斯增长 13.2%，乐飞叶增长 14.9%。
线上渠道表现突出：线上渠道收入同比增长 14.7%，毛利率同比提升 0.8个百分点 至 72.6%，成为增长的重要引擎。
盈利预测：预计2026~2028年归母净利润分别为 4.5/4.8/5.1亿元，同比增速分别为 30.5%/7.7%/7.0%。

2026年上半年：
- 收入：26.3亿元（+10.0%）
- 归母净利润：2.9亿元（+47.7%）
- 扣非归母净利润：2.0亿元（+25.1%）
- 毛利率：64.9%（同比-2.2%）
- 归母净利率：11.1%（同比+2.8%）
第二季度：
- 收入：11.9亿元（+9.4%）
- 归母净利润：0.5亿元（+102.9%）
- 扣非归母净利润：0.3亿元（扭亏为盈）

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	51.53	51.69	55.29	57.87	60.24
净利润（亿元）	4.95	3.42	4.46	4.80	5.14
每股收益（元）	0.34	0.23	0.31	0.33	0.35
EBIT Margin	13.6%	9.7%	10.7%	11.1%	11.4%
净资产收益率(ROE)	11.3%	7.4%	9.2%	9.4%	9.6%
市盈率(PE)	12.4	18.0	13.8	12.8	12.0
EV/EBITDA	10.5	13.7	12.4	10.8	10.1
市净率(PB)	1.41	1.32	1.26	1.20	1.15

公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS（2025A）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	PE（2025A）	PE（2026E）	PE（2027E）	g（2025-2027）	PEG
报喜鸟	优于大市	4.27	0.23	0.31	0.33	18.0	13.8	12.8	18.5%	0.74
海澜之家	优于大市	5.90	0.45	0.48	0.51	13.1	12.3	11.6	6.5%	1.91
比音勒芬	优于大市	26.10	0.96	1.22	1.44	27.2	21.4	18.1	22.4%	0.95