20250805-国金期货-液化气期货月报_整体呈现弱势震荡下行_8页_1mb

液化气期货月报总结

核心观点

7月液化气市场整体呈现弱势震荡下行态势。主要因素包括成本端油价走弱、原料供应充足，以及美国丙烷消费淡季导致库存累库。尽管下游化工需求有所回升，但燃烧需求疲软，整体需求端呈现中性偏多。后市来看，液化气走势仍锚定原油，虽有下探空间，但当前基差处于高位，下方支撑逐渐增强。

1. 期货市场分析

1.1 合约价格分析

• PG07合约：月初至月末震荡下跌，月末价格较月初明显回落，单月跌幅为 2%。
• PG08、PG09、PG10、PG11、PG12合约：均呈现弱势震荡下行趋势，价格波动幅度不一，但整体下行趋势一致。
• PG2509合约：截至7月31日收盘价为 3923元/吨，月内跌幅为 2%。

1.2 品种行情分析

• 月内各合约价格受原油走弱、供应充足影响，多次出现阶段性下跌。
• 市场空头氛围较浓，成交量和持仓量在价格下跌过程中有所放大。

1.3 关联行情分析

• 原油价格走弱：7月原油价格整体下行，对液化气形成成本端拖累。
• 美国丙烷消费淡季：库存累库，导致国际丙烷价格承压，进一步影响国内进口成本。
• 沙特CP合同价波动：丙烷和丁烷价格整体下行，加剧液化气市场弱势。
• 调油需求回升：烷基化装置利润回升，对液化气需求增加，一定程度缓解市场压力。

1.4 关联期权行情

• 期权市场活跃度随期货价格波动而变化，看跌期权成交量和持仓量增加，反映市场对价格下行风险的对冲需求。
• 看涨期权在价格阶段性反弹时有交易机会，但整体市场仍以看跌为主。
• 波动率维持在一定水平，期权价格随期货价格和市场情绪动态调整。

2. 现货市场分析

2.1 基差数据

• 基差呈现波动，月初期货价格下行更快，基差扩大；月末期货价格继续下探，现货价格跟随但幅度较小，基差收缩。
• 山东、华东地区对07和08合约基差均处于高位，显示现货市场相对坚挺，下方支撑增强。

2.2 注册仓单

• 注册仓单数量整体稳定，未出现明显增减趋势。
• 仓单变化与现货供需及期货价格走势相关，月末仓单维持在一定水平，市场参与者对当前价格认可度中性。

3. 影响因素分析

3.1 产业资讯

• 供应端：炼厂开工率处于高位，外放量平稳，供应充足。
• 需求端：PDH装置开工率连续上升，调油装置利润回升，化工需求回暖。
• 库存情况：港口库存明显去库，可能与进口减少和需求增加有关。
• 成本利润：PDH装置仍亏损，烷基化装置利润稳定，化工装置盈利差异明显。

3.2 技术分析

• 价格走势：主力合约PG2509呈震荡下行趋势。
• 均线系统：短期均线和长期均线均向下排列，形成空头排列格局。
• MACD指标：DIF和DEA线在零轴下方运行，绿色柱状线波动但整体处于空头区域。
• KDJ指标：低位反复交叉，但未形成有效金叉，短期反弹乏力。
• 成交量与持仓量：价格下跌过程中成交量和持仓量增加，空头资金积极入场，市场下行压力仍存。

4. 行情展望

• 7月液化气市场整体呈弱势震荡下行。
• 后市走势仍锚定原油，虽有下探空间，但基差高位支撑渐强。
• 技术面显示市场弱势，空头力量主导，短期难现强劲反弹。

风险揭示及免责声明

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