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原油市场周度总结

核心内容

本周原油市场整体呈现下跌趋势，主要受市场情绪缓和、供应忧虑缓解以及需求端的负反馈影响。油价大幅回落，反映出市场对供应恢复和需求疲软的预期增强。

主要观点

1. 油价下跌

   • 纽约原油10月合约下跌4.51%，报95.78美元/桶；
   • 布伦特原油11月合约下跌3.4%，报100.34美元/桶；
   • SC原油主力合约下跌2.26%，报714元/桶。

2. 美联储政策表态

   • 美联储官员穆萨莱姆表示，为抑制通胀，可能需要进一步加息；
   • 强调持续的需求和供应压力加剧通胀风险，政策需对通胀施加有意义的约束。

3. 中东局势与出口调整

   • 沙特因东西向输油管道遇袭，将出口重心转回霍尔木兹海峡，原油装船量回升至6月以来最高水平；
   • 伊拉克单日石油出口量已恢复至400万桶，有助于缓解中东供应紧张局面。

4. 地缘政治与战略储备

   • 美国战略石油储备库存降至1982年以来最低水平，显示市场对储备释放的预期；
   • 俄罗斯计划将柴油出口禁令延长至9月底之后，以应对炼油厂袭击带来的供应问题。

5. 国际买家行为变化

   • 特朗普政府提出50亿美元基金用于中东能源设施重建，推动地区合作；
   • 美国威胁升级，印度可能削减俄罗斯原油采购，寻找替代货源。

关键信息

• 市场情绪：地缘政治风险有所缓和，市场情绪改善，推动油价回落。
• 需求端：中国地方炼厂大幅减产，出口政策收紧，抑制需求增长。
• 供应端：沙特加大霍尔木兹海峡出口，伊拉克出口能力恢复，供应忧虑缓解。
• 政策因素：美联储强调需进一步加息抑制通胀，俄罗斯考虑延长柴油出口禁令。
• 地缘影响：中东局势仍存在不确定性，但短期内供应中断风险下降。

投资逻辑

本周油价回落主要由于以下因素：

• 地缘政治风险缓解，市场情绪改善；
• 中国需求端出现抑制迹象，地方炼厂减产；
• 出口政策收紧及释放战略储备的预期压制价格；
• 沙特原油出口重心回归霍尔木兹海峡，修正了此前的阶段性错配。

投资策略

• 短期策略：地缘政治与情绪可能推动油价短期上涨，但需求端负反馈难以支撑高油价；
• 操作建议：考虑逢高布空，同时通过买看涨期权对冲风险。

风险提示

• 下行风险：中东局势缓和、霍尔木兹海峡恢复通航、全球经济危机；
• 上行风险：中国需求复苏超预期、红海与中东局势进一步恶化。

图表说明

以下为本期分析所引用的关键图表：

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润情况

所有图表均来源于Bloomberg及华泰期货研究院，部分数据来自卓创。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

• 李祖智
  从业资格号：F03159002
  投资咨询号：Z0024469

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

公司总部

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