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电子行业周报总结（2018年4月9日）

核心内容

1. 行业影响分析

• 301清单影响有限：美国公布的301调查征税建议清单对我国电子行业影响有限，主要影响的细分子行业包括电路板、LED、基础元器件、分立器件、压电晶体和彩电用陶瓷基板等，但相关企业对美出口有限，因此受影响较小。
• 苹果产业链不受影响：苹果产业链产品未被列入征税清单，未受到明显影响。

2. 半导体行业展望

• 全球半导体景气超预期回升：2018年2月北美半导体设备制造商出货金额同比增长22.2%，全球半导体产业景气度持续回升。
• 存储器销售增长显著：DRAM预计增长37%，NAND预计增长17%，全球半导体产业增速上修至15%。
• 我国半导体成长性强：预计我国半导体行业未来两到三年复合增速将达30%，其中设计环节保持30%左右的增速，代工环节增速将超过30%，封测环节增速近25%。

3. 投资建议

• 推荐配置半导体板块：半导体发展受到国家重点支持，叠加景气回升，继续首推半导体板块。
• 逢低配置细分领域龙头：电子行业当前滚动市盈率约37.9倍，处于中长期较低水平，建议配置细分领域龙头企业。
• 推荐组合表现：进攻型组合和稳健型组合均表现出一定的增长潜力，其中部分公司如立讯精密、兆易创新、长电科技等获得“推荐”评级。

主要观点

• 301清单对电子行业影响有限：由于我国相关企业对美出口有限，因此整体影响较小。
• 半导体行业景气度提升：全球半导体景气度持续回升，尤其是存储器、AI、物联网、汽车电子等新兴领域带来增量需求。
• 国内半导体成长性优于国际：尽管国内电子行业估值高于国际龙头公司，但成长性更优，受益于国家政策支持和产业快速发展。
• 投资机会凸显：随着半导体行业景气回升，封测、材料、设备等环节均有较大增长空间，建议投资者关注相关龙头企业。

关键信息

1. 行业估值

• 电子行业估值：当前滚动市盈率约37.9倍，低于近5年及近10年平均水平。
• 国际对比：国内电子板块PE高于美国、台湾及韩国市场，但估值溢价处于较低水平。

2. 核心组合表现

• 进攻型组合：包括合力泰、华灿光电、长电科技、中环股份等，具有较高的β值和弹性，适合短期投资。
• 稳健型组合：包括太极实业、京东方A、立讯精密、三安光电、欧菲科技等，属于低估值且成长空间较大的白马股。

3. 重点公司动态

• 三安光电：布局化合物半导体业务，受益于5G和射频器件需求提升。
• 兆易创新：全球NOR Flash龙头企业，与中芯国际合作，布局DRAM领域。
• 长电科技：全球封测排名第三，与星科金朋整合顺利，受益于半导体行业景气度提升。
• 中环股份：大硅片项目持续推进，有望实现进口替代。
• 太极实业：布局半导体封测高端产线，受益于半导体景气提升。

4. 风险提示

• 智能设备出货量下降：可能影响电子行业整体表现。
• 硅片扩产风险：可能对半导体材料企业造成压力。
• 行业增速不及预期：可能导致集成电路和面板投资不及预期。

推荐组合及标的

进攻型组合

• 合力泰：全面屏模组龙头，受益于消费电子产品升级。
• 华灿光电：LED芯片龙头，拟收购美新半导体切入MEMS传感器领域。
• 长电科技：半导体封测龙头，整合星科金朋进展顺利。
• 中环股份：受益于光伏行业景气提升及单晶替代多晶。

稳健型组合

• 太极实业：洁净工程和封测显著受益于半导体景气提升。
• 京东方A：液晶面板龙头，OLED将成为新增成长动力。
• 立讯精密：拓展精密制造业务，客户均为国内一线大厂。
• 三安光电：LED芯片龙头，布局化合物半导体。
• 欧菲科技：全面屏和摄像头模组龙头，受益于消费电子升级。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价预期超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价预期超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

附录

• 行业数据跟踪：电子指数2018年表现，部分公司涨跌幅居前。
• 上市公司动态：包括三安光电股东股票质押、利亚德股东减持、国星光电专利获取、水晶光电理财、联创电子股权质押、盈趣科技智能制造、蓝思科技组建企业集团、晶方科技业绩增长等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担由此产生的任何责任。

总结

电子行业整体表现稳健，尽管受到301清单影响，但影响有限。半导体行业景气度持续回升，预计未来两到三年复合增速有望达到30%，具备显著投资机会。建议投资者逢低配置细分领域龙头企业，重点关注封测、材料、设备等环节，同时注意相关风险提示。