20261013-万联证券-汽车行业快评报告_退税政策整体符合预期_不改出海景气趋势_3页_489kb

新能源汽车退税政策分析总结

核心内容

2026年10月12日，财政部、税务总局发布《关于调整部分产品出口退税政策的公告》（2026年第29号），自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%，降幅为4%。此次调整覆盖67类产品，涵盖纯电、插混（含增程）及轿车、SUV、商用车全类别。同时，取消电子烟设备装置出口退税。政策节奏温和，缓冲窗口约5.5个月，符合市场预期。

主要观点

• 政策调整幅度与节奏
  此次新能源汽车退税率下调4%，与此前光伏、电池产品的退坡幅度一致。但执行日期设定为2027年4月1日，缓冲期较长，有利于企业调整产能和市场策略。

• 短期影响分析
  退税率下调对车企毛利率和净利率有一定冲击，尤其在当前整车出口毛利率15%-20%，净利率3%-6%的背景下。但由于政策全行业同步，头部企业具备较强议价能力，且海外消费者对价格接受度较高，企业可通过提价、降本、本地化生产等方式缓解影响。

• 政策意图与行业影响
  政策旨在整治“内卷外化”现象，防止部分车企依赖退税维持低价出口，从而形成负向循环。此举有助于维护良性竞争秩序，优化出口价格体系，推动行业向高质量国际化发展。

• 行业发展趋势
  尽管国内汽车产销量有所下降，但出口保持高增长态势。2026年1-9月，新能源汽车出口同比增长1.3倍，占汽车出口总量的54.2%，连续四个月超过50%。新能源汽车已成为我国汽车出口的核心增长动能。

• 投资建议
  我国新能源汽车产业具备显著优势，产品竞争力强，政策退坡不改变整车出海的高景气趋势。建议关注海外产能布局领先、本地化供应链完善的龙头整车企业。

关键信息

• 退税率调整：新能源汽车增值税出口退税率由13%降至9%，缓冲期约5.5个月。
• 出口数据：2026年1-9月，新能源汽车出口400.6万辆，同比增长1.3倍。
• 行业背景：国内汽车产销量同比下降4.5%，但出口同比增长65.8%，出口成为增长主引擎。
• 政策协同：此次调整与《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》相辅相成，共同推动行业国际化规范化。
• 风险提示：需关注海外贸易壁垒、汇率波动、下游需求不及预期及行业竞争加剧等风险。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

风险提示

• 政策风险：退税政策调整可能对出口节奏产生影响。
• 市场风险：海外贸易壁垒、关税政策变动、汇率波动等均可能对出口造成压力。
• 行业风险：下游需求不及预期、行业竞争加剧等风险需警惕。

证券分析师承诺

分析师冯永棋具备证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。

免责条款

本报告仅为万联证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行决策并承担风险。未经授权，不得翻版、复制、刊登、发表或引用本报告内容。