20260825-开源证券-圣农发展-002299.SZ-公司信息更新报告_主业持续向好_鸡肉降本与食品高增驱动盈利改善_4页_613kb

圣农发展（002299.SZ）信息更新报告总结

核心内容概览

圣农发展（002299.SZ）发布2026年半年度报告，显示其主营业务持续向好，主要受益于鸡肉降本和食品业务的快速增长，从而推动盈利改善。尽管2026H1归母净利润同比下滑44.80%，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望逐步回升。

主要观点

• 鸡肉主业表现
  2026H1鸡肉销量同比增长10.3%，销售收入增长14.80%，销售均价上涨3.41%，毛利率提升0.98个百分点。
  成本端优化显著，圣泽903鸡种已在公司内部规模化应用，有效提升料肉比、生长速度及存活率等关键指标。
  公司白羽鸡养殖产能接近8亿羽，食品深加工产能合计超过60万吨，全产业链扩张有助于降本增效。

• 食品加工业务高增
  2026H1肉制品销量同比增长46.1%，销售收入增长32.82%，销售均价微升1.63%，毛利率略有提升。
  C端零售收入突破20亿元（含太阳谷），同比增长超20%；出口渠道收入增长36.28%，境外收入达4.83亿元。
  公司已与百胜中国、麦当劳、塔斯汀、德克士、沃尔玛、永辉等知名客户建立长期合作关系，具备较强的市场竞争力。

• 盈利预测与估值
  考虑到2025H1太阳谷并购带来的高基数效应，分析师小幅下调盈利预测：

  • 2026-2028年预计归母净利润分别为12.00亿元、14.37亿元、17.30亿元。
  • 对应EPS分别为0.97元、1.16元、1.39元。
  • 当前股价对应PE为16.5倍、13.8倍、11.5倍，估值逐步下降，反映盈利预期提升。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

财务预测与现金流分析

• 营业收入增长：2026年预计增长19.4%，2027年增长6.6%，2028年增长5.6%。
• 归母净利润波动：2026年预计下降13.1%，但2027年和2028年预计分别增长19.8%和20.4%。
• 毛利率提升：预计2026-2028年毛利率分别达到14.3%、14.4%、14.9%。
• 现金流表现：2026年经营活动现金流为27.05亿元，但投资活动现金流为-28.74亿元，显示公司仍处于扩张阶段。

风险提示

• 疫病风险：可能影响鸡群健康与生产稳定性。
• 鸡肉价格波动风险：价格波动可能对毛利率产生影响。
• 太阳谷整合风险：整合效果可能不及预期，影响协同效应。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为圣农发展在鸡肉降本和食品业务增长的双重驱动下，盈利有望持续改善，未来增长潜力较大。公司具备较强的市场地位与渠道优势，且估值逐步下降，具备投资价值。

估值方法与局限性说明

本报告的估值分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值模型存在局限性，不能保证证券在该价格交易，投资者应结合自身情况独立判断。

特别声明与法律声明

本报告为开源证券股份有限公司客户专属，不适用于非专业投资者及风险承受能力不足的普通投资者。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

总结

圣农发展在鸡肉和食品业务上均展现出增长潜力，尤其是食品业务的高增和C端渠道的拓展，为公司盈利改善提供了重要支撑。尽管2026H1归母净利润下滑，但分析师认为未来盈利将逐步恢复。公司具备良好的成本控制能力与市场拓展能力，估值逐步下降，投资价值凸显。投资者应关注疫病风险及太阳谷整合效果，同时结合自身风险承受能力做出决策。