20260106-中邮证券-核电产业报告1_全球核电复兴下的4代核电的投资机会_36页_2mb

核电产业报告总结：全球核电复兴下的4代核电投资机会

核心内容概述

本报告分析了全球核电复兴的趋势，重点探讨了4代核电技术的投资机会。随着能源转型的推进，核能被视为电力系统安全的重要补充。全球多个国家及企业正积极推动核能发展，以应对能源安全、成本和清洁性三重挑战。4代核电技术凭借其固有安全性和可持续性，被认为是实现核能雄心的关键。

主要观点

• 能源转型下的电力系统安全需求：风光发电虽成本低，但存在供给与需求错配的问题。电网资产利用率下降，可能影响工业和居民用电成本。因此，核电作为补强技术，对于保障电力系统安全具有重要意义。
• 全球核能雄心持续增长：IAEA连续5年上调核电装机预期，2025年WNA预测2050年全球核能装机容量将达到1428GW，远超2023年的三倍核能宣言。多个国家和企业加入核能发展行列，包括美国、德国、日本、俄罗斯、中国、印度、埃及等。
• 4代核电的必要性：4代核电技术具有固有安全、可持续发展和防扩散等优势，是实现核能雄心的关键。其技术包括气冷快堆、铅冷快堆、钠冷快堆、熔盐堆、超临界水堆和高温气冷堆。
• 核能的多用途：4代核电技术不仅可用于发电，还适用于供热、制氢等领域，有助于降低碳排放，提升能源利用效率。
• 核电建设速度加快：2050年新增并网容量将比2030年提升四倍多，达到历史峰值的两倍，表明核电发展势头强劲。

关键信息

全球核电发展现状与趋势

• 核电装机容量：截至2025年11月底，全球核电在运装机容量为382GW，2025年在建装机容量为73GW。
• 各国核电发展：
  • 美国：2025年5月特朗普签署《改革能源部核反应堆测试》行政令，计划到2050年核电装机提升至400GW。
  • 德国：放弃反核立场，支持核电发展。
  • 日本：2040年核电发电量占比将达20%。
  • 俄罗斯：积极推动核电出口，计划到2042年新建34座核电机组。
  • 中国：2024年和2025年分别核准了11、10座反应堆，2025年11月核电在运装机容量为63GW，预计2050年将新增大量核电项目。

4代核电技术

• 固有安全：4代核电技术具有固有安全特性，即使发生事故，也能依靠自然规律趋向安全状态。
• 技术特点：
  • 高温气冷堆：全球首个商用4代高温气冷堆于2023年投运，具备不停堆在线换料、模块化设计和层层包裹燃料球等特性。
  • 快堆：可将铀资源利用率从0.5%提升至60-70%，且能利用核废料中的U238，实现可持续发展。
• 投资建议：建议关注上海电气、东方电气、哈尔滨电气和浙富控股等企业，这些企业在核岛设备供应方面具有优势。

核电应用场景拓展

• 核能供热：核能供热可有效降低碳排放，适用于造纸、石油重整、海水淡化等领域。
• 核能制氢：通过热化学循环或高温电解，核能制氢成本具有竞争力，未来有望成为氢能产业的重要来源。

风险提示

• 核电建设不及预期：核电建设可能受到政策、技术、资金等多方面因素的影响。
• 4代核电推广不及预期：4代核电技术推广可能面临技术成熟度、公众接受度和经济性等挑战。

投资建议

• 关注企业：建议投资者关注上海电气、东方电气、哈尔滨电气和浙富控股等企业，这些企业在核岛设备供应方面具有显著优势，尤其在高温气冷堆和钠冷快堆领域。

风险提示

• 核电建设风险：核电建设可能因政策变动、技术难题或资金不足而不及预期。
• 4代核电推广风险：4代核电技术的推广可能受到公众接受度、技术成熟度和经济性等影响。

资料来源：中邮证券研究所、IAEA、WNA、中国核能协会等。